20181120【充实计划】第896期

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昨日阅读1小时，累计阅读354小时

昨天阅读2小时，累计阅读324小时
开始阅读《Python for finance》，一位德国Quant的大作，
粗略的翻阅一下，感觉不错！
还去 作者的Github网页上看了一下 https://github.com/yhilpisch/py4fi
觉得可以一读！

昨天阅读1小时，累计阅读78小时

昨天阅读1小时，累计阅读153小时

今天学习和阅读约5小时，累计阅读约1285小时。
学习和投资心得：
在资本市场里面赚钱主要是有三个因素影响。第一个因素，最重点的因素就是企业的一个ROE，企业的净资产回报率，企业赚钱的能力，是资本市场能不能赚钱的一个最关键的部分，因为买股票就是你成为公司的股东，这个公司如果不赚钱，长期来说你也是不赚钱的。第二个因素，市场的利率，市场的利率有波动周期，但市场利率很便宜的时候，比如说利率只有两个点，三个点，像2015年的时候，这个时候资产价格，反而楼价也会涨，股票也会涨，这是一个非常明显的特点。资产价格是受到利率的影响的。第三个因素，企业的估值，企业的估值便宜的时候，我们去买入一个一篮子的高ROE的企业组合，比在企业估值很高的时候，你去买入一篮子的一个高ROE企业的组合，是长期来说投资回报率要更高一些的。所以基本是受这三个因素的影响，我们来逐个分析一下，比如说企业的ROE净资产回报率这方面，实际上在宏观方面企业的利润和净资产回报率，实际上它是往上走或者往下走，实际上是很难判断的。所以在实际的投资决策里边，我们是比较少去考虑宏观因素的企业增速，因为这个因素的变量太多了，所以我们相对来说我们是选择五年以上的经营非常稳定的高ROE的企业组合，然后现金流也很充实，他也愿意分红给企业，来对抗这种宏观上企业利润增长或者衰退，比较难以确定这个因素，所以我们是通过这样的一个操作方法来进行。第二点是什么呢？利率，我们刚才在第一个2018年的一个资本市场回顾的时候，我们也提到了去杠杆，然后到6月份之后变成了一个稳杠杆，现在中美利差是在0.4、0.5的一个水平，远远低于最近七年的一个历史峰值的，人民币贬值压力也很大。现在的这种利率，包括中美利差的情况下，会意味着未来的一段时间内，比如说可以预期的一年内，中国过去大规模放水的空间是不存在的。所以投资的第二点利率，我们目前来看没有一个非常积极乐观的一个因素出来。第三点是估值，估值从目前来看，也是纵向的一个估值，是低估35%左右，与历史周期相比。对于这个位置的最低估值，我们刚才也提到了，2005年的998.30估值，现在是比当时大概高了5%到6%之间。这是目前的一个估值的情况，估值我们除了纵向去跟历史比，我们还要跟港股来对比，跟港股来对比，我们现在比如说今天AH溢价，现在是122，最近这一年的一个AH溢价的周期大概是在120左右。其实我们现在也可以明显地感觉到，港股里边的蓝筹股目前大部分还是比A股便宜的，比A股贵的可能只有两个，一个是中国平安，一个是海螺水泥，这两个是A股比港股要更便宜，其他大部分都是港股更便宜，所以在投资的时候哪个市场更便宜，我们可能会更偏向于去配置哪个市场，比如说国庆后我们从A股转换到港股里面的一个资金，大概占我们整体的一个份额，大概8%到10%的一个区间。虽然说最近在这段时间A股跌得比较多，但是港股其实比A股跌得更多，所以我们是配备了更多的港股。

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学习和投资心得：
在资本市场里面赚钱主要是有三个因素影响。第一个因素，最重点的因素就是企业的一个ROE，企业的净资产回报率，企业赚钱的能力，是资本市场能不能赚钱的一个最关键的部分，因为买股票就是你成为公司的股东，这个公司如果不赚钱，长期来说你也是不赚钱的。第二个因素，市场的利率，市场的利率有波动周期，但市场利率很便宜的时候，比如说利率只有两个点，三个点，像2015年的时候，这个时候资产价格，反而楼价也会涨，股票也会涨，这是一个非常明显的特点。资产价格是受到利率的影响的。第三个因素，企业的估值，企业的估值便宜的时候，我们去买入一个一篮子的高ROE的企业组合，比在企业估值很高的时候，你去买入一篮子的一个高ROE企业的组合，是长期来说投资回报率要更高一些的。所以基本是受这三个因素的影响，我们来逐个分析一下，比如说企业的ROE净资产回报率这方面，实际上在宏观方面企业的利润和净资产回报率，实际上它是往上走或者往下走，实际上是很难判断的。所以在实际的投资决策里边，我们是比较少去考虑宏观因素的企业增速，因为这个因素的变量太多了，所以我们相对来说我们是选择五年以上的经营非常稳定的高ROE的企业组合，然后现金流也很充实，他也愿意分红给企业，来对抗这种宏观上企业利润增长或者衰退，比较难以确定这个因素，所以我们是通过这样的一个操作方法来进行。第二点是什么呢？利率，我们刚才在第一个2018年的一个资本市场回顾的时候，我们也提到了去杠杆，然后到6月份之后变成了一个稳杠杆，现在中美利差是在0.4、0.5的一个水平，远远低于最近七年的一个历史峰值的，人民币贬值压力也很大。现在的这种利率，包括中美利差的情况下，会意味着未来的一段时间内，比如说可以预期的一年内，中国过去大规模放水的空间是不存在的。所以投资的第二点利率，我们目前来看没有一个非常积极乐观的一个因素出来。第三点是估值，估值从目前来看，也是纵向的一个估值，是低估35%左右，与历史周期相比。对于这个位置的最低估值，我们刚才也提到了，2005年的998.30估值，现在是比当时大概高了5%到6%之间。这是目前的一个估值的情况，估值我们除了纵向去跟历史比，我们还要跟港股来对比，跟港股来对比，我们现在比如说今天AH溢价，现在是122，最近这一年的一个AH溢价的周期大概是在120左右。其实我们现在也可以明显地感觉到，港股里边的蓝筹股目前大部分还是比A股便宜的，比A股贵的可能只有两个，一个是中国平安，一个是海螺水泥，这两个是A股比港股要更便宜，其他大部分都是港股更便宜，所以在投资的时候哪个市场更便宜，我们可能会更偏向于去配置哪个市场，比如说国庆后我们从A股转换到港股里面的一个资金，大概占我们整体的一个份额，大概8%到10%的一个区间。虽然说最近在这段时间A股跌得比较多，但是港股其实比A股跌得更多，所以我们是配备了更多的港股。

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