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雷达卡
而当代央行所印刷的货币，绝大部分属于“数字货币”，这些钱时刻不停的在流通，存进来贷出去，不断用于购买资产、偿还债务，然后再存进来贷出去，这个过程持续下去，本来央行印了100元的数字货币，但体现在银行账户上的总的额度，可能达到500元乃至1000元——这就是货币乘数扩张。
为什么世界各国央行印了那么多“钱”，而我们在现实经济中却没有看到那么多通胀，这是因为——当代央行所印的“钱”，绝大部分是体现在银行账户上的数字，物理货币增加很少。
在当代金融体系中，钱包里的钱被称流通中的现金（Currency in Circulation），而经过货币乘数扩张的内生货币+外观货币总量，则被称为广义货币（Broad Money）。
2008年迄今，美联储的资产负债表的确扩张了5倍还多，但流通中的美元现金的增长却极为有限——美国的M0仅从750亿美元左右变到950亿美元，所以美国的物价几乎没有上涨（见下图，单位：十亿美元）。
欧洲和日本与美国类似——
资产负债表N倍上涨，但流通中的现金增长极为有限。
为什么央行印钞这么多，而流通中的现金却这么少？
咳咳咳，当代信用货币对民众心理影响的奥妙就在这里！
纸币这玩意儿拿着肯定贬值，而且还很容易损毁，只有在确实需要现金的情况下我们才会考虑保留，而送到银行里存储，不管多少还会有点利息，所以大家都很少大量保存现金——在整个社会上的表现，就是现金需求总量很低。
人们需求现金，基本都是为了应对日常消费，而人的天性喜欢追求稳定，只要基本生活物资不发生短缺，很少有人会去抢购或者囤积商品（除非它会暴涨）——换句话说，只要基本生活物资不发生短缺，人们对未来的整体预期没有大变化，哪怕央行印了很多很多的“钱”，也不会爆发恶性通货膨胀。
学者Hanke和Kurs，针对人类历史过去的300年间的56次恶性通货膨胀进行过研究，他们发现，所有的恶性通货膨胀都是在极端条件下产生，例如战争、治国不善、计划经济到市场经济转变等。
与此相对，只要社会物资充裕而且民众经济预期稳定，无论发达国家或发展中国家，央行的“数字印钞”，从未引发过恶性通货膨胀。
既然不会引发通胀，那意味着央行可以无限数字印钱么？
当然不是！
在基本生活物资供应充足且其价格被政府柔性控制的情况下，在银行里的钱，人们总是希望“能做点儿什么”……
嗯，当代金融体系，恰恰就是为人们的这种寻求而存在的！
前面提到，“银行里的钱”一般不会溢出到社会上变成“钱包里的钱”，但，它们会被借贷，然后用于购买资产、偿还债务。
银行里的钱，源头从央行出来，通过借贷的方式，流通到各个金融机构（银行为主），然后通过这些他们的转手和存贷，形成整个社会的债务链条。
与其说央行们印刷海量的数字货币，还不如说央行们为社会提供了海量信贷，这些信贷辗转流入到个人和机构账户，通常被人们用来购买资产，然后，资产价格上涨，然后，以这些上涨的资产为抵押，更多借贷，然后更多上涨……
于是，社会债务和资产价格一起飞涨。
2008年，美国股市的总市值约11万亿美元，如今，美股总市值飙升到31万亿美元，想想看，这可以容纳多少“银行里的钱”沉浮其中？
2008年，美国房地产市场总市值约13万亿美元，如今，房地产总市值飙升到32万亿美元，这又可以容纳多少“银行里的钱”浮沉其中？
2008年，包括国债在内的美国债券市场总市值约30万亿美元，如今，总市值升至40万亿美元，这又可以容纳多少“银行里的钱”浮沉其中？
……
在资产价格飙升的同时，美国的政府债务也一路飙升，从2008年不足10万亿美元，目前已经超过20万亿美元（见下图）……
中国前央行行长提出过著名的“池子论”，意思说，中国的房地产和股市，就是央行海量数字人民币供应的“蓄水池”——这对中国适用，对美国适用、对欧洲、日本也适用，对全世界的主要经济体都适用！
不必说更远的，就在“全世界总共有多少钱，又有多少资产？”一文中，我曾经列举了最近三年全球最大的三类资产的增长情况（见下图）。
说到底，“银行里的钱”绝大部分都被用来增加债务，用来推升资产价格。
耐人寻味的是，目前全球经济规模排名前三的美国、中国和日本，分别选择了股市、房地产和债券作为信贷泡沫的载体。
只可惜，资产价格的上涨和飙升，从来不会计入当代政府的通胀数据中，反而通常被看作各国政府的“政绩”。
就这样——
印钞上瘾；
信贷上瘾；
债务上瘾；
资产上涨上瘾。
这就是2008年以来，世界主要经济体的运行模式！
更长远的说，是1971年布雷顿森林体系崩溃以来全球经济的运行模式。
问题在于，越高的资产价格上涨，需要越大的信贷规模，越大的信贷规模带来越多的债务——随着债务负担越来越重，无数的人都需要用钱还债，整个社会对“银行里的钱”越来越饥渴。
就这样，央行印了如此多的钱，却造成整个社会越来越缺钱——当代信用货币体系的无限扩张，最终造成了这么一个荒谬绝伦的结果。
就这样一直持续下去，货币还是那个货币么？
人们在脑海中已经植下信念：我们会越来越富，我们的钱也会越来越多。
对于当代政府来说，满足民众需求的最好方式，就是央行永不停歇的印钞，就这么一直印下去，不断抬升资产价格，不断“金融创新”创造新的金融资产类别，让民众看着自己银行账户上的数字越来越大，他们就会认为自己越来越富裕、越来越有钱。
1970年，全球纸币总量（央行总资产），不到1000亿美元；
1980年，这一数字大约是3500亿美元；
1990年，这一数字大约是7000亿美元；
2000年，这一数字大约是1.5万亿美元；
2008年，这一数字变成了4万亿美元；
今天，这一数字变成30万亿美元。
1970年，全球债券+股票的总市值，大约在3000亿美元以内；
1980年，全球债券+股票的总市值，大约在1万亿美元以内；
1990年，这一数字，已经扩张到23万亿美元；
2000年，这个数字是64万亿美元；
2010年，这个数字是139万亿美元；
今天，这个数字是190万亿美元。
1990年以前，人们尚未普遍将房地产视作可交易大类资产；
今天，全球房地产的总市值已经变为280万亿美元；
更不必说，根据国际清算银行（BIS）的统计，全球2017年的金融衍生品规模超过500万亿美元……
然而，按照当前全球最大几个经济体的官方统计，每年都是雷打不动的1-2%的CPI增长，社会根本没有通胀！
各国央行印了这么多货币，政府说没有通货膨胀，就没有通货膨胀了么？
就像中国，从2008年到现在一直都说没有通货膨胀，可问题是，大家都知道，房价翻了好几番，这难道不叫通胀？
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