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学习和投资心得：
资产配置：现在应该买股票吗？现在是该买股票还是该买债券？如果应该买债券的话，是买国债、企债还是转债？如果应该买股票的话，是买A股、B股、港股还是美股？有没有可能股票和债券都不该买，而是应该把资产换成房子和金条？以上所有这些问题，在资产配置的视角下，都可以归结为一个问题——如果现在手中都是现金，要让这些现金变成什么？最近这些年，资产配置渐渐变成了一个“高大上，假大空”的词汇，你一跟人提资产配置，别人就觉得你在忽悠。其实“资产配置”和“价值投资”一样，是个很实在的东西，在实际操作中有非常强的指导意义。我今天选择这个题目，就是希望能够正本清源，帮大家重新梳理一下资产配置的概念和应用。资产配置的第一个维度，是某一类别资产的内部配置。简单来说，你持有的股票、债券数量越多，分散程度越高，你的资产就越安全。比如我的基金公司，在做投资时有这样一个规定——单只股票的配置不能超过资产的5%，单个行业的配置不能超过资产的20%。一般来说，在获取同等收益的情况下，你可以认为大组合比小组合更优秀。我们为了得到更高的安全性，即使牺牲一部分收益也是必要的。很多人在做投资的时候，他们知道不能太激进，但更多是出于一种感觉，并没有具体的概念。所以在这里我们看一些直观的数据，也许能让你更好的理解收益和风险的关系。第一种风格是连续10年，每年赚15%；第二种风格是10年中有9年的收益是20%，另外一年亏损30%；第三种风格是10年中有8年的收益是30%，另外两年亏损35%；风格是10年中有8年的收益是40%，另外两年亏损50%。十年下来，这四种风格，哪一种的效果更好呢？我们来看一下结果：第一种风格最终的结果是1万元变成了4万元，第二种风格是3万6千元，第三种是3万4，第四种也是3万6。这些数据很明确地告诉我们：持续的高收益，会被一两次巨大的亏损抹平。我们追求资产的安全性，不仅仅是为了防御。同时，也为了站在更高的起点上，更好的进攻。刚才我们讲的，是为了安全性宁可牺牲一些收益。然而事实上，如果你将投资组合中股票和债券的数量控制在几十个以内，是基本不会降低收益的。有些人会觉得：我为什么要买入自己第十看好的股票，而不是用全部资金买入第一看好的呢？其实，做为一个普通人，你看好的股票，能够好于你看衰的股票，就已经很不容易了，如果还要追求你第一看好的股票，一定要好于你第十看好的，那基本上就是在追求神的境界。请记住，人类容最容易犯的一个错误就是过度自信，而过度自信恰好是投资的第一大杀手。资产配置的第二个维度，是大类资产间的配置。大类资产配置最直观的例子就是股债平衡。很多人在这里有个误区，认为股债平衡就是股票与债券的平衡，其实严格来说，这里面的股和债是指“股权类资产”和“债权类资产”，这两类资产包含的内容是极为丰富的。股权类资产，包含股票、股票基金、期权、分级B等等，债权类资产包括债券、债基、分级A、货币基金、逆回购等等。时间关系，我们今天不细讲金融工具。从资产的属性上说：股权类资产怕深度下跌，债权类资产怕恶性通胀。这个道理很重要，我们再重复一遍：股权类资产怕深度下跌，债权类资产怕恶性通胀。
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