20181223【充实计划】第929期

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充实每一天 发表于 2018-12-23 07:24
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楼主现在是立功、立德、立言呐。

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昨日阅读时间3小时，总阅读时间1162小时

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今天学习和阅读约5小时，累计阅读约1490小时。
学习和投资心得：
股票绝对价格估值之DCF模型：该模型是一种给企业进行定量估值的方法，它将企业的发展分为近期快速增长阶段和平稳增长期两个部分，再将两个期间现金流相加得到一个大致的数据。这个方法得出的值往往和实际情况大相径庭，因为企业的发展不是简单的线性规律，一个简单的增长率和折现率不能反映一个鲜活企业的发展水平。但是运用这个模型可以归纳为一个透视企业内在价值的思维方式。首先企业要有一个足够长的时间来酝酿内在价值，其次是在经营期内产生大量的现金流，最后还要将这些未来的现金流进行合理折现。归纳起来就是以下三个要素：（1）经营存续期。投资之前首先要考虑是这个企业能存在多久，如果营利时间短，那利润再丰厚又能积累多少价值呢？影响企业存活时间的因素有行业特性、外部环境和内部经营等。消费、能源和医药类企业的经营时间最长，取得了持续的高回报率。总结下来原因是这些行业是满足人类最基础的需求，受经济变化影响小；这些行业具有容易产生差异化的竞争优势。（2）现金创造力。在投资环节，资本投入与销售收入比值越低越好，这意味着投入少量的资本可以产出更多的收益；在销售模式中，现金含量越高越好。在财务上表现为极低的应收账款，大额的预收账款；在日常运营环节，企业在产业链中如果处于相对强势的地位，就会出现“早收晚付、快收迟付”的现象，这样可以占用交易往来的资金，这些无息资金可以增强经营资源，降低风险。（3）经营周期定位。随着时代的发展，产业格局必定发生变化，能够以5到10年为一个投资周期是比较合适的。企业的周期由市场需求周期、产品周期和组织活力周期三个基本因素推动。这要求企业具备开辟新市场、不断创新和提升自身的管理水平等，一个企业的经营绩效潜力源于这个领域的发展前途和其独特的竞争优势。2、衡量公司创造价值的两个根本因素——资本回报率和业绩增长力企业创造价值是以高于融资成本的资本回报率来实现增长，并且最终转化为自由现金。这个过程包括三个变量：资本回报率，单位资本的盈利能力越强越好；增长与现金流，高的增长速度及可持续性为佳，单位净利润能带来的现金流越多越好；融资及融资成本，增长所需要资本性支出，融资频率越小越好，融资成本越低越好。低增长的资本回报率企业往往容易被低估，市场总是偏爱利润表上的高增长而忽略资本回报率。如果我们选择可持续性的确定的增长率，尤其是市场给出低估值时进场，即使是较低的增速长期来看依然可获得高的回报。总的来说，如果一个企业能以更少的融资成本，更高的资本收益率，创造出更多的现金流，更好的业绩增长，并且这个过程可持续的时间较长，这个过程风险又低，那么这个企业就是具有高价值的。

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