【行业】2019年医药行业格局重塑，精选景气（70页）

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2017 年我国卫生总费用5.16万亿元，增长11.34%，预计未来增速10%。卫生总费用包含：ZF卫生支出1.55万亿元（占 30.1%），社会卫生支出 2.12万亿元（占 41.1%），个人（现金）卫生支出 1.49万亿元（占 28.8%）。社会卫生支出占比持续提升，连续3年超过40%，反映出医保、商业保险对于卫生费用起到主要作用。2017年我国基本医保支出1.54万亿元，增长14%，预计实际将撬动3万亿元的卫生支出，起到主导作用，考虑未来基本医保支出增速10%，我们判断卫生总费用未来增速10%。
进入国家集采的品种，宣告回归制造业的普通利润。“最低价+唯一一家中标+一年一招”的规则，价格最终会跌到什么位置——接近成本线！而多少的价格降幅才算接近企业的成本线，我们测算大部分品种降幅要在80%，所以低于这个数的品种明年、后年大概率还得继续降价。所以关注每个品种这轮价格降幅多少没什么意义，因为有些品种目前竞争还不充分，随着一年一招，进集采的品种价格迟早要回归到接近成本线。而国际仿制药巨头的盈利水平如何：毛利率40%-50%，净利率10%，这几年还在降。
维持前期结论：国家通过扩大品种数量和试点区域来控制集采进度：规则很严苛，考虑到国内药品存量仍是仿制药为主，集采进度太快、太猛了药企也受不了，结合一致性评价进度（口服预估3年及以上，注射剂预估5-10年做完），我们初步判断5-10年实现仿制药专利到期后，全国价格大幅下降，类似于美国。

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2019-1-2 08:57:18 上传

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关键词：社会卫生支出 卫生总费用 卫生支出 卫生总费 社会卫生

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