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中美贸易谈判前景：直接贸易问题易，但结构性改革难
第一创业证券固定收益部日报（2019.01.08）
【债市观察】
权益市场连续好转，债市情绪略有谨慎，小幅走强。周一，央行公告称当前银行体系流动性总量处于较高水平，当天未开展逆回购操作，净回笼1700亿元；资金面较为宽松，Shibor全线下跌，隔夜Shibor跌20.2BP报1.4470%。国债期货低开后震荡运行，一度上涨较多，下午逐渐回落，小幅走强；其中，T1903微涨0.04%报97.935元，TF1903微涨0.06%报99.560元。银行间现券收益率窄幅变动。一级市场上，两期农发债合计发行100亿元，需求较为旺盛。整体来看，受央行全面降准提振，资金面较为宽松，基本面未明显好转之前，债市有所支撑；但受权益市场连续走强影响，债市情绪略有谨慎。
【国内政策观察】
国务院副总理出乎意料现身中美副部级官员谈判。中美经贸磋商1月7日-8日举行，这是自中美两国首脑12月同意贸易战休战90天以来的首次面对面谈判，目前尚无相关细节披露。此次副部级谈判中，美方代表团由贸易副代表格里什率领，成员包括美国农业部、商务部、能源部和财政部的副部长，以及白宫的高级官员。值得注意的是，尽管是副部级官员谈判，但1月7日我国国务院副总理刘鹤出现在会议上，实属意外，或是展示中方决策层对此次低级别谈判的重视态度。
美方的谈判预期是，直接贸易问题易，但结构性改革难。据路透社报道，美国商务部部长罗斯近日表示，中美贸易谈判，直接的贸易问题最容易解决，但执行问题以及知识产权和市场准入等结构性改革则更难解决，但他也认为，“达成一个中国可以接受、我们可以接受、解决所有关键问题的合理解决方案的可能性很高”。当然，罗斯本身对华态度偏鸽，所以观点相对正面。此外，国家副主席王岐山将于1月底出席达沃斯全球经济论坛，但外交部表示目前并无与美国总统特朗普会晤的安排。
总体上看，从美方出席代表成员看，此次副部级谈判大概率仍是集中在诸如扩大对美国农产品和能源进口等直接贸易问题上，此前中国已经增加了对美国大豆等的进口数量，所以，正如美商务部长所言，直接贸易问题解决相对容易，但涉及到知识产权、市场准入等结构性问题可能需要更长期的谈判过程。
【要闻速览】
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【评级调整】
昨日公告评级调低：无
昨日公告评级调高：
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昨日公告列入评级观察名单：无
昨日公告调出评级观察名单：无
【一级市场】
两期农发债合计发行规模100亿元，需求较为旺盛。其中，3年期中标收益率3.101%，全场倍数5.1，边际倍数1.78；5年期中标收益率3.3633%，全场倍数4.79，边际倍数6.25。
中票短融一级供给27只/507.5亿，供给量有所回升，认购火爆。其中，短融18只/350亿，中票13只/157.5亿；产业债以交运、有色金属、商贸和采掘等供给为主；资金面宽松。一级认购情绪火爆。
京公网安备 11010802022788号
