一文教你怎么用尽职调查选老婆，用估值法选老公！（三）

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3.收益率估值法

该估值方法又多被称为“可比系数”法，即简单应用一些标准系数来确定男人价值。这种估值的基本理论基础是：男人的收入不会全部用到女人身上，女性能享受到的合理收益才对各位女性投资人更有意义。

首先，如何定义男人的收入至关重要。目前有多种说法，包括：自由现金流EBITDA(息税折旧摊销前收入)，息税前收益（EBIT），税后收益（EAT），息税折旧摊销后收入（EAITDA）。为避免各位女性投资估值偏差，建议使用EAITAD，即：Earning afterinterest,tax,depreciation and amortization。

收益率=实际支付收益/EAITAD

eg.一男在在支付完信用卡利息、车房贷利息、税、孝敬父母兄弟、给领导送礼、抽烟喝酒应酬等一切开销，以及他以前购买的房车耐用消费品折旧摊销后的年收入为2万元，今年用到你身上的钱（包括请吃饭送东西旅游约会开房间等等）为1万5千元。则：

收益资本化率=15000/20000=0.75

若与你上任男友在一起时你的收益率为0.5，则该男估值更高；若行业普遍收益率（和你差不多的女性投资人收益）在0.1~0.3之间，则该男为买入评级，普遍收益率在0.8以上，则该男为卖出评级。

4.基于资产估值法

资产估值在当前比较流行，即基于一男现有资产的价值对其进行估值。资产估值的方式有很多种，包括公平市价法（fair market value），公允价值法（fair value），账面价值法和清算价值法等。

各位女性投资人对此估值方法比较熟悉，主要提醒几个估值要素：

a.变现能力折扣

对于一男拥有的资产要详加分析，如其拥有大量受限资产，比如交易受限类股票资产，都要乘以相应的折扣系数。

eg.一男持有市值2000万公司股权但不能交易，市场平均受限交易股票折扣系数为33%，则该男子实际该部分资产价值=2000*0.33=660万元。

b.账面价值与公允价值

eg.一男于2008年以60万元购入奥迪汽车一部，以200万元购入上海长宁区住宅一套，则根据市场公允价值，（预计未来一年内汽车折旧50%，房产增值200%）计算：

当前账面价值=60+200=260万元

未来1年内实际估值=60*（1-0.5）+200*（1+2）=630万元

则女性投资人在当前投入相当与260万元的资源对该男进行平价收购，将在未来1年内获取370万元的资产溢价收益。因此有车无房的男人并不是良好的投资对象，有房者资产溢价前景十分良好。

c.财务报表的误区

以账面价值估值的最大风险来源于男人财务报表分析不透彻。特别需要注意的是以下几个科目；

“非经常性损益”。比忽悠年收入10万，实际包含撞狗屎运上街捡的5万，该收益不可持续。

“主营业务利润”/“营业利润”。如一男当咨询顾问年入6万，晚上出去卖唱年入10万，则要详查他主营业务到底是卖唱还是干咨询的。然后才能用相应行业的平均市盈率进行估值。

对投资类损益和资产的剥离。炒股炒房炒期货黄金外汇艺术品国库券红木家具普洱茶的，都属于刀口上舔血的，今天富明天穷。估值时候都应把相应科目剥离，规避风险。——关于财务报表分析的技巧实在太多，难以详述了。

二、投资的艺术

上文粗略介绍了简单易用的四种估值方法，合理地进行综合应用可以大大提高女性投资人的投资成功率。但是估值从来就不是科学，绝大部分的结论都建立在对未来的估计和推测之上，因此也很难说精确；投资是一门艺术，很大程度上取决于投资人自身专业能力、估值理念、投资偏好和眼光。在此，还要引申几点对男人估值中应考虑到的问题。

1.题材溢价

若男人具有相当的炒作题材，则市场估值将普遍看高一线。比如是名门之后，体貌无双，才艺出众，家务无敌，幽默诙谐，左右逢源，温柔专一等等，可以给予适当的估值溢价。因为这些题材带给女性投资人相当大的隐性收益。注意题材在估值中的占比确实不可过高，失败的案例包括杜十娘误投了李甲，王菲误投了窦唯，阿娇误投了陈冠希等等。

2.风险控制

任何投资都有风险，因为未来不可预测。这点即便是完美的估值也不能规避。包括：非可控风险与可控风险。非可控风险包括，男人的非正常死亡、重大疾病、战争、官非、经济崩溃等；可控风险包括：其他女性投资人暗箱操作、男人主z动争取上市、财务报表造假、审计风险等等。通常情况是男人采取向另外的女性投资人定向增发的模式，则原股东股东权益被严重摊薄。

对于风险控制，只有三点建议：a.做好投资组合，放到一个篮子里。女性应投资相当部分的自身资源到自己的职业、爱好、朋友、亲人，以免投资男人失败就一无所有一败涂地；b.永远以低价收购。评估自身的投资实力，只购入价值低估的男人，留出足够的利润空间，不要被高价进货被套死。C.投资资源分步到位。女性投资人容易一出手就砸出所有资源，但是万一由于估值不准就无法退出。比如看好的男人只是在男朋友阶段，就少付出点时间精力体贴关爱，等签好投资协议之后（结婚）再倾其所有。

3.投资后的整合

投资后的整合也是并购的成功关键因素。首先，男人都有父母，如何处理好与这两位原始股东的关系直接决定你男人的未来的经营效益。其次，作为投资人，如果女性能重新整合该男既有资产资源以发挥其整合效应（如协助男人经营人脉、搞好男人内控）等，将使投资人未来收益最大化。这就是具有高附加值的投资，十分有竞争力。第三，文化与管控。并购成败也取决与投资人与投资男二者文化软环境是否融洽，内部管控机制是否合理。和谐的关系可以最大限度降低男人IPO的冲动与其他女性投资人的冲动。还举这个例子：卓文君一纸文章打消出于盈利高峰的蔺相如引入第二位女性投资人意图，正是文化与管控的成功。

4.退出机制

女性投资人一般不愿意考虑退出。但为部分有特殊需求投资者介绍以下退出方式：A.股权回购。即男人以现金或资产向女性投资人进行股权回购，综合考虑女性投资人的付出（青春肉体爱情及其他）来支付对价。通常方式是付青春损失费和房子归女方。B.男人IPO后二级市场退出。即男人变成公众持股后向其他女性投资人出售拥有的股权，并获取股权溢价收益。C.通过诉讼及其他非常手段强行退出。包括离婚官司，雇佣私家侦探捉奸等等。不在此详述。　

最后，祝各位女性投资人投资成功，恭喜发财！

上文从女性的视角出发，为广大女性朋友选择老公提供了切实可参考的筛选方法，并且引发了广泛的共鸣。正所谓兵来将挡，水来土掩，不但女性选老公需要正确的估值方法，男性选老婆也必须有一定的评估依据，这样才有助于社会的和谐发展，互利共赢。

男人从一出生开始，就走上了一条创业的道路，这个创业本质上就是经营男人自己，也包括经营自己的家庭、工作和生活。而当创业发展到一定阶段之时，大部分男人都需要引入外部投资者——即女性另一半来帮助自己一起经营创业大计。

从这个角度上来讲，“男求色，女求财”自然有一定道理，但是男性也追求女性的“才”，这里的“才”未必是女性的物质财富，也可能是生活才能和精神依靠。因此我们赞同男女结合物质为基础，但是精神才是婚姻真正的追求。

正如上文中的比喻，女性选老公如同风险投资者选择投资企业，是风险于收益的平衡。其实男性选老婆也好比创业者选择风险投资人，其中也有收益和风险的评估过程。因为你一旦拿了风险投资人的钱，投资人便成为了你的股东，会对你的日常运营和经营战略提出一定的期许，给予建议，甚至影响你的管理大权。

一旦选错了投资人，不但男性的创业之路不能走得更好更快，反而有可能出现方向性错误、前功尽弃。投资人甚至还可能跟你反目成仇，夺走你的管理大权，重新引进外部管理人。你的创业大业有可能毁于一旦，且名声一败涂地。

基于此，我们建议男性也应该谨慎选择投资者，做好对潜在投资人的尽职调查，一定要选择契合自身长远发展需求的投资人。如果不合适，宁愿暂缓引入投资者，依靠自身发展。下面，我们给出具体的操作建议。

三、投资者分类

做为创业者，必须上的一堂课就是了解投资人的不同分类和投资偏好。按照《选老公要用哪种估值法》的分类，女性可分为三种主要投资模式。即：

【1】绝大部分女性属于较成熟的VC投资人，投资目标是具有基本盈利能力且具有高度成长性的男人。

【2】部分天使投资人女性，愿意去选择一个一穷二白看不到未来的男人。

【3】少量只关注极品蓝筹股的女性，即：盈利能力达到巅峰的男人，比如豪门公子与顶级富豪。以及专注于pre-IPO的PE投资类女性。

男性创业并不容易，创业者都希望自己在一穷二白之时就能遇到一个好的天使投资人，但是不得不承认这类女性毕竟是少数，最近的例子是李安在成为知名导演之前就遇上他的妻子，并和她走到现在。如果男性有运气碰到这样的天使投资人，我们建议你要好好珍惜，因为不是所有人都有你这样的好运气。同时，男性也需要好好努力，虽然许多天使投资人当初投资时候，很可能并没有期望该笔投资能够有多大回报，但是你至少应该让她的投资保本吧?如果你还有幸创业成功，让她的这笔投资翻个好几倍，那就是创业者和天使两者皆大欢喜的局面了。

其次，男性也应该承认大部分女性都属于成熟VC投资人这一个事实。所以男性应该理解一个道理，即女性VC投资于你的时候是有一定期望值的，她们希望投资在男性身上的回报最好不要低于市场的平均值，因为她们是投资人而不是慈善家。更重要的是他们还背负着来自于LP(包括父母和社会)的压力，如果投资于你的回报严重低于她们的初始预期，则最终很可能出现双方都不愿看到的局面。

需要指出的是，男性创业者应该避免盲目自大的心理，即当你还处于天使阶段就希望寻找一个VC投资人，这是创业者很容易犯的一个错误，因为他们往往觉得自己完美无缺，却没有站在投资者的角度来思考问题。创业初始总是很难，大家都有体会，但在这个阶段，除非你是富二代，你可能就只能去碰运气找一个愿意青睐你的天使投资人，或者就是埋头苦干，努力创业，把自己做大做强，然后准备未来吸引成熟的VC投资者。

最后，男性必须警惕第三类——只投资极品蓝筹股的女性。这类投资人虽然总体占比不大，但是数量上有明显上升的趋势。最要命的是，这类投资人在你需要的时候从来不见踪影，当你不需要的时候，却往往步步紧逼于你，并且不能给你带来任何真实有用的价值。虽然实际操作上很难，但是我们建议男性要认清这类投资人的居心和目的，不要被其外表所迷惑。若一旦不幸引入了该类投资者，通常的做法是花费高价回购股份或者是严格控制她的投票权和管理权。

但通常情况下，这或多或少都会对你创业大业产生不利的影响，因此你最好在一开始就保持谨慎。此外，专注于pre-IPO的PE投资类女性确实存在，你不得不承认这类投资人有其存在的合理性。但是，我们认为，在任何情况下，她们绝非男性投资者的首选。

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