发帖
雷达卡
专项债及债券融资扩张叠加年初信贷投放，社融或企稳
第一创业证券固定收益部日报（2019.02.13）
【债市观察】
权益市场连续走强，风险偏好升温，债市回调。周二，央行公开市场未进行逆回购操作，当日逆回购到期及净回笼为1000亿元；资金面维持宽松，主要回购利率显著下跌，隔夜Shibor跌24.8BP报2.0170%。国债期货低开后一度走强，尾盘走弱；其中，T1903收涨0.11%报98.235元，TF1903微跌0.02%报100.04元。银行间现券收益率小幅变动，180210收益率小幅上行0.75BP至3.6025%。截至周二，10年期国债收益率小幅上行0,78BP至3.0748%，10年期国开债收益率上行0.75BP至3.5377%。整体来看，受近期权益市场持续走强影响，债券市场情绪略显谨慎；隔夜国务院常务会议强调支持商业银行多渠道补充资本金，继续为疏通货币政策传导机制创造政策条件，情绪上对债市也有一定利空。
消息面，近日关注1月新增贷款和新增社融同比回升的可能性，主要受年初信贷投放、地方专项债发行和企业债券融资大幅扩张的影响较大；海外方面，美国国会就边境安全问题达成原则性协议，预计2月15日后政府不会再次部分关门；中美经贸磋商方面，中美两国副部级磋商举行，美国总统特朗普提出延长3月1日最后期限的可能性，隔夜美股反弹，提振风险情绪。
【金融数据观察】
受信贷扩张、地方专项债和企业债券融资大幅扩张影响，1月新增贷款及社融同比或有改善。2019年1月份地方政府专项债净融资额2712.4亿元；股票融资1212.77亿元，同比少增1192.57亿元；企业债券总发行9136.97亿元，到期5186.41亿元，净融资额3950.56亿元，同比多增3564.29亿元；信托产品发行规模1777.55亿元，去年同期1882.76亿元，仅少增105.27亿元，显示年初表外融资同比收缩幅度并不大。在新增贷款3万亿元的假设下，预计1月新增社融3.5-3.8万亿元，去年同期仅3.1万亿元，同比明显改善，主要受益于信贷、地方专项债和企业债发行规模增加。此外，即使剔除地方政府专项债的影响，预计新增社融也在3.2-3.3.5万亿元，仍较去年同期同口径下的新增社融为多增。
【国内政策观察】
春节期间主要消费指标增速下滑，但商品房成交同比表现强劲。2019年春节黄金周（2月4日-10日）期间，我国主要消费指标同比增速多有下滑，仅三线城市商品房销售表现较好。具体看，（1）全国餐饮、零售销售总额突破万亿元达10050亿元，但同比增速较前一年下滑1.7个百分点至8.5%，为2012年以来最低增速水平；（2）全国接待旅游总人数为4.15亿人次，同比增速较前一年下滑4.7个百分点至7.5%，延续近几年持续回落态势；（3）春节档电影票房收入58.4亿元，但同比仅增1.2%；（4）而值得关注的是，春节期间30大中城市商品房成交套数同比增89%，成交面积增142%，主要系三线城市增长。
居民消费增长稳中趋缓，商品房短期表现突出但不改整体走弱态势。整体来看，虽然电影票房收入则受极端事件影响而波动剧烈，不具有明显的指示意义，但从春节期间全国餐饮、零售销售额和旅游人次等指标观察，我国居民消费增长面临稳中趋缓的态势。而春节期间30大中城市商品房销售亮眼，与此前1月份商品房销售大幅下滑形成很大反差，显示三线城市回乡置业需求其实并不差，但由于春节期间成交量的绝对值明显下降（日均成交仅218套、2.68万平方米），短期表现较好并不代表房地产销售整体走弱趋势出现逆转。
【要闻速览】
l 韩正在国家发改委调研并主持召开座谈会：要积极推进财税、金融等重大改革任务
l 文旅部：去年全国旅游收入5.97万亿元 同比增长10.5%
l 外汇局：积极支持上市公司外籍员工股权激励，稳步提升境内资本市场对外开放程度
l 私募行业迈入新时代！首批三家私募资产配置类管理人来了
l 商务部：4月将召开全国性专题会议推进落实消费升级行动计划
l 代表建议对生二孩家庭给予奖励 卫健委：需进一步研究
l 东方园林澄清“债券违约”乌龙：资金已到位，系统关闭致划转延迟（18东方园林CP002）
【评级调整】
昨日公告评级调低：
l 联合信用将甘肃刚泰控股(集团)股份有限公司评级由A下调至BBB，展望为负面（17刚股01）
l 联合信用将国购投资有限公司评级由B下调至C（18国购04）
l 联合信用将天广中茂股份有限公司评级由AA-下调至A，展望为负面（16天广01）
昨日公告评级调高：无
【二级市场】
京公网安备 11010802022788号
