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天风证券《2019年轻工造纸行业投资策略-优选拐点标的,布局长跑冠军(PPT)》65页-20190216
核心观点综述
家居板块：估值底部+19年竣工反转驱动板块机会。利润端受益原材料价格下行，收入端持续增长关注：地产竣工的边际改善、企业持续渠道下沉获得更大市场份额、拓展新品类及提升门店运营效率提升客单价。19Q1高基数下增长压力仍较大，2019年竣工面积增速反转、一二线和强三线销售恢复、加强开发整装渠道等驱动板块机会。成品板块看好【顾家家居】和【梦百合】。定制板块下半场核心能力在于：结合新零售为经销商赋能；产品优化和效率提升；整装渠道开发；泛家居行业整合。看好龙头【欧派家居】【尚品宅配】【索菲亚】和经营稳健的【志邦股份】【好莱客】。
包装板块：看好行业整合和新型烟草拓展。包装板块受益产业链利润往中游制造转移，新型烟草是亮点，目前国内各省级烟草公司都在积极研发和储备低温不燃烧产品，与众不同观点：单纯烟具制造并非核心竞争力，A股公司能否参与国内整条产业链的价值分配（烟具、包装、薄片等环节）是核心！看好烟标和社会包装双轮驱动的【劲嘉股份】、19年烟标进入快速放量期的【集友股份】。
造纸板块：关注细分板块供需格局，看好生活用纸。成本端受益木浆持续回调和人民币汇率趋稳，针叶浆期货推出利于对冲套保。看好成长+消费属性的生活用纸【中顺洁柔】。
轻工消费板块：优选细分行业龙头。关注龙头优势明显、办公文具放量+学生文具品类扩张的【晨光文具】。持续跟踪和挖掘次新股中细分优质标的！
风险提示：原材料价格上涨；房地产增速下滑；汇率波动；行业调研抽样风险可能影响报告准确性
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