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雷达卡
今天三大指数大涨，创业板更是涨的气势如虹。
于是，网上传来一片呼声——“牛市来了”，甚至连很多券商大佬都高喊牛市来了。那么牛市是否真的来了呢？我认为判断牛市是否真的来了，不只是看一两天的行情是否上涨；而是要看当前的市场环境是否存在牛市存在的条件。
从目前的情况来看，本人观察到以下几点：
在当前时点上，中国的经济存在较大的下行压力。在这种情况下，基本上采取类QE的方式印钞发行货币来刺激经济是全球通用的方法，中国肯定也不会例外。那么，既要向市场放水来带动经济发展，又要防止通过膨胀，这就需要一个大的“蓄水池”行业，让大部分放出来的“水”流向这个池子，再由这个行业带动其他行业的发展，进而促进经济的增长。
在2008年亚洲金融风暴后，中国经济面临着较大的下行压力的情况下，中国ZF实施“四万亿”刺激计划，央行放出了四万亿的基础货币，算上约5倍的货币乘数，大约为市场增加了20万亿的流动性。然而，若干年后，我们发现这些“水”相当一部分（具体比例无法核算）流向了房地产市场，房地产市场也不负众望，促进了经济快速恢复，并在此后稳定增长好多年。当然，同时也产生很大的副作用，房价无休止的增长，在高房价的传导下，营商成本和生活成本不断增加，开始伤害经济发展。
如今又站在这个十字路口上，经济发展面临这前所未有的增长压力，通过“放水”刺激是大概率事件。但是这次哪个行业会成为蓄水池？哪个行业又有这么大容量能够充当这个蓄水池？房地产当然还能够充当这样的角色，但是高房价的负面影响已经显现，继续刺激房价来带动经济发展，无疑是饮鸩止渴。在目前的中国，除了房地产市场，还能充当这个资金蓄水池的只有股市。
一旦股市这个蓄水池形成，长期来看，可以降低企业的融资成本，并且能够促使资金流向有效需求，有利于资本的优化配置；并且股市的对经济的支持是全方位的、多行业的；能够促进产业优化升级、促进行业的正向发展。相对于来说，股市作为资金蓄水池的作用或许会比房地产市场更好。当然，这个关键还是时机的问题。（为什么2008年是房地产的时机，而当前是股市的时机，这里我就不赘述，有机会我们在知识星球里沟通。）
从目前经济发展背景来说，国家需要搞活资本市场（股市），在这个时点搞活股市意义重大，除了上述讲的众多方面外，搞活资本市场还有利于科创板的出台和实践。这些背景就导致了股市政策底的形成，所以我们看到了近几年针对股市有一些积极的制度建设。
当然，仅仅靠政策底万万是难以将股市拉起来的。股票市场是否值得投资，最终还是要看估值。从当前A股的估值数据来看，目前A股的整体估值水平处于历史低位水平（如图），如果经济继续保持增长，未来随着企业的利润的增长，将会迎来戴维斯双击的投资机会，即既可以收获EPS和PE同时增长的倍乘效益。回归本质，真正的戴维斯双击机会，也只会在当前的市场环境下产生。
数据来源：Choice
低估值加上政策底，一般来说，市场都不会差到哪里去？（因为已经很差了，上证指数2018年跌破了2500点，创业板指破了1200点，都是屡创新低。）在这种情况下，股市要起来，就看市场底的确定了，“市场先生”往往是非理性的，总会矫枉过正，但每次“过了”之后，又会慢慢恢复冷静，继而走出市场底。上证指数在2018年10月19日，创出2449.20的低位，数月之后，在2019年1月4日又创出了2440.91的低点（如下图）。之后，开始一路上涨，并且不断呈现放量态势，基本上确定双底确立，市场已经走出了市场底，我认为大概率不会再创新低。
数据来源：Choice
综合低估值、政策底和市场底的形成，加之春节后，A股一路上涨，是不是说明牛市已经来了吗？我认为是不是牛市已经来临，需要进一步确定，尤其是风向标的券商板块是否能够持续发力，毕竟券商板块在今天才开始启动。但基本上可以肯定的是，目前的市场环境和市场位置，具具有“熊转牛”的条件，也许市场会在不经意间完成转换。（END）
温馨提示：以上内容仅是个人研究观点，不构成投资建议。
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