发帖
雷达卡
债市参考2019年2月20日
中行交易员：丁昂、徐梦笛、陈丹颖、闫欣
【每日关注】
周二，央行公告，考虑到现金回笼等因素推动流动性总量上升，银行体系流动性合理充裕，2月19日不开展逆回购操作。当日无逆回购到期，公开市场无回笼亦无投放。
【市场评述】
银行间资金市场--资金面平稳宽松
周二市场早盘融出充裕，隔夜价格继续有所上行，全天资金面依然平稳宽松。从央行公开市场业务交易公告的措辞上看，上周前4个交易日，央行均称"银行体系流动性总量处于较高水平"，但上周五已改称"银行体系流动性总量处于合理充裕水平"，印证了流动性状况的边际变化。根据往年经验，春节后现金回流将持续数周时间，本周仍有相当规模现金回流。本周一央行公告的措辞也证实了这一点。由于现金回流银行体系形成流动性补充，而公开市场暂无到期回笼压力，因此央行仍进一步暂停公开市场操作。央行货币政策司司长孙国峰昨日提到将很快进行首次CBS操作，并指出央行票据互换工具CBS主要是在永续债发行初期起到引导和培育市场的作用，更多的还是希望市场自身的力量发挥作用。结合市场的需求，央行操作也有一定的市场化的费用的设定，央行进行票据互换工具的操作数量也不可能是想象的那么大。建议市场关注第一次CBS操作情况。
利率债市场--期货拉升，带动现券收益率下行
周二早盘时段，利率债二级市场情绪依然偏弱，活跃券和期货均低开，不过之后期货缓慢上行，带动现券收益率略有回落。临近午盘收市时间，期货突然快速上攻，并在下午开市后继续强势拉升，10年期主力合约一度涨逾0.35%，带动相应现券收益率下行2bp。至尾盘时期货又振荡回落，最终10年期债合约T1903涨0.19%，5年期债合约TF1903涨0.04%。1906合约的持仓量已超过1903，主力合约可算是切换了。昨日的期货这波拉涨，有说是跟移仓有关，也有说是股市下跌带动的。但整体上没有太明确的利好。期货收盘后，现货也似迷失了方向，不再有波动。至日终，10Y国债180027成交于3.116%，与前一日持平；5Y国开180211下行1bp，收于3.335%；10Y国开180210下行1.75bp，收于3.655%。一级市场方面，昨日上午国开进行了1Y，5Y和10Y债券续发行。其中，1Y中标利率好于预期7bp，5Y好于预期2bp，10Y符合预期，市场情绪仍偏谨慎。
信用债市场--收益率曲线继续陡峭化变动
周二信用债市场交投活跃，收益率曲线继续陡峭化变动。短融方面，市场对好名字需求旺盛，多在低于估值的水平成交，收益率下行2-3bp。3M AAA品种在2.8-3.0区间内，6M-1Y优质AAA品种在2.85-2.95附近，普通AAA超出15-20bp。具体来看，剩余期限118D、AAA+评级的19南电SCP005成交在2.77，低于估值3.46bp，较前一日低2bp；剩余期限184D、AAA+评级的18中石油CP002早盘成交在2.88，午后下行3bp至2.85，低于估值1bp。中票市场交投火热，需求集中在优质的好名字和城投品种；收益率略有上行1-2bp，3Y和1Y的期限利差有所走扩。具体来看，剩余期限2.91Y的19汇金MTN001成交在3.34，基本持平于估值；剩余期限4.89Y、AAA+评级的19中石油MTN001多笔成交在3.73，高出估值1bp。
利率互换市场--收益率先上后下，曲线变平
周二，IRS市场收益率先上后下，曲线变平。Repo方面，5y repo开盘成交在2.88%，随后受期货走高影响下行至2.85%，尾盘稍有反弹收在2.855%；1y repo因资金宽松，上行幅度不大，成交在2.50%-2.51%。Shibor方面，shibor 5y从3.315%下行到3.30%； 1y shibor从2.91% 下行到2.895%。价格方面，7d repo fixing: 2.40% ，与上一交易日持平；3m shibor fixing: 2.7780%，较上一交易日下跌1.9bp。
京公网安备 11010802022788号
