股票理论价格辨析

是 否 +2 论坛币

k人 参与回答

经管之家送您一份

应届毕业生专属福利!

求职就业群

赵安豆老师微信：zhaoandou666

经管之家联合CDA

送您一个全额奖学金名额~ !

立即领取

感谢您参与论坛问题回答

经管之家送您两个论坛币！

+2 论坛币

股票理论价格辨析

张呈祥

摘要：股票的理论价格＝预期股息/利息率是错误的理论，在这种理论下，生出了1＝10的怪胎，股市的种种矛盾和罪恶正是这种价格理论造成的。股票价格与股票净值是紧密相连，直接相关的，是1＝1的关系。股票理论价格等于股票净值，股票的价格围绕股票净值波动，波动幅度在预期股息以内，这是股市的基本规律，是股票市场正确的价格理论。
关键词：股票 理论价格 基本规律

股票的理论价格＝预期股息/利息率是错误的。
这种理论下：一张股票，净值是1元，预期年股息为0.1元，银行的年利率为1％，其理论价格＝0.1/1％＝10元。
股票净值是1元，为什么要付10元呢？这种交易对等吗？1＝10吗？有人说：净值1元的股票的收益等同于银行存款10元的收益，所以1＝10。问：买股票买的是什么？是股息吗？银行存10元，一年后获息0.1元，本钱还在。花10元买股票，即便一年后获息0.1元，可10元还是10元吗？银行存钱是保本取息，按预期股息/利息率的价格买股票是舍本求息！用10元买0.1元/年的股息，100年才能收回本钱。有人说：我套息后，假如预期股息和银行利率不变，股票还能以10元的价格卖出去。问：假如预期股息为0，按理论价格＝预期股息/利息率的公式，股价即为0，投入的10元不是没了吗？假如此时该公司破产，能分得的资金又是多少呢？当然有人会说：假如预期股息提高或利率降低，还能赚上一把。那么再问：股票以银行利率为杠杆暴涨暴跌，跌涨之间，钱流流向了哪里？净值1元，股价10元，差价9元流向了哪里？对生产有益还是有害？对社会有益还是有害？
股票价格＝预期股息/利息率，生出1＝10的股市怪胎，成为吹大泡沫的理论工具，是不符合客观事实和客观规律的，是错误的股票价格理论。股市的种种矛盾和罪恶不是股市的属性，而是由这种价格理论造成的。
不知这样的价格理论是谁的馊主意？不知传播者是被别人糊弄还是想糊弄别人？
发展股票市场的本意是为企业融资，为股民提供投资机会和股息报酬。股票是资本的载体，股票是持有公司资本的凭证。股票价格与股票净值是紧密相连，直接相关的，是1＝1的关系，即净值1元的股票，股票理论价格为1元。股票理论价格＝股票净值，是股票的本质属性。
股息与公司盈利是紧密相连，直接相关的，是1＝1的关系。
期初净值+期间股息＝期末净值，是股票循环机制。买股票买的是期初净值，赚的是股息。
股票理论价格等于股票净值，股票的价格围绕股票净值波动，波动幅度在预期股息以内，这是股市的基本规律，是股票市场正确的价格理论。在这种理论指导下可以发挥股票的作用，也少有现行股票制度的危害。
表1是不同盈利水平下股票的两种理论价格的对比，假定股票期初净值为1元，同期利息率为1％。

表1
股票理论价格对比表（单位：元）

利润率（％）	股票期末价格 ＝股票期末净值	股票价格 ＝股息/利息率
10	1.1	10
5	1.05	5
0	1.0	0
-5	0.95	-5
-10	0.9	-10

两种理论价格的波动幅度和合理性一目了然。
其实现在的股票市场就有这两种价格并存，创业板上市和大小非解禁能一夜间创造亿万富翁正是两种价格的过渡造成的，可见两种价格机制巨大的差别。
“股票价格＝股息/利息率”似是而非，它体现的是股票收益与利息收益的平衡，但是股票和存款是不同质的，不是完全可比的，股票的风险大，收益也相应要高。更重要的是要因果关系不对，股息是由公司的利润决定的，银行利率是由社会资本回报率决定的，股息一定程度上决定银行利率，而不是利率决定股价，银行利率决定股票价格是因果颠倒、本末倒置。
股票价格＝股票净值的基本规律要求金融市场放开银行利率、引导股票价格、限制股票过频流通（比如持有股票6个月内不能卖出）。
以这一理论为指导，必将迎来股市的新生，改变中国乃至世界的金融秩序！希望中国在这方面做世界的领导者！

扫码加我 拉你入群

请注明：姓名-公司-职位

以便审核进群资格，未注明则拒绝

分享0 收藏1 回帖

关键词：股票理论价格 股票理论 创业板上市 资本回报率 股票价格 股票价格 股票市场 关键词 年利率 利息率

股票六个月，不动买卖。我晕，假如今天中国推出股市这一融资工具，比如当前点位一千点，按楼主的意思，中国的大盘六个月之内都是一千点。我晕

好！！！！！！！！！！！！！！！

1# zhchx

股票,或任何资产,其价格是未来收益的现值.这是基本常识.

1) 净值一元, 每年收益0.1元,
2)净值一元,每年收益0.5元,

其价格应当一样吗?

forest_cheung 发表于 2010-2-17 12:31
1# zhchx

股票,或任何资产,其价格是未来收益的现值.这是基本常识.

1) 净值一元, 每年收益0.1元,
2)净值一元,每年收益0.5元,

其价格应当一样吗?

股票可以这样算，但不是任何资产。

2# 政策
    “股票持有6个月内不得卖出”是说每个投资者在买入某种股票后6个月内不得卖出该股票，而非整个股市停市6个月。投资者买入一种股票，代表者投资者该股票未来收益的一种判断，这种判断是基于较长时间的，比如6个月，因此在6个月内不卖出该股票，是对股市投机的遏制，起到稳定股市是作用。这种做法意在使股市投资真正用在公司的发展上，使股票的收益真正来源于公司的收益，从而改变“股市是一批人剥夺另一批人财产的工具”的不合理现象。

4# forest_cheung
  我的观点是“股票理论价格等于股票净值，股票的价格围绕股票净值波动，波动幅度在预期股息以内。”净值1元，预期年收益0.1元，该股票理论价格是1元，合理价格应在“1元－1.1元”之间；净值1元，预期年收益0.5元，该股票理论价格是1元，合理价格在“1元－1.5元”之间。
  我反对的是“股票理论价格＝预期股息/利率”。这是完全不对的。
  按照“股票价格是未来收益的现值”，股票理论价格＝（股票净值+预期年股息）/（1＋利率）。当利率＝公司收益率时，股票理论价格＝股票净值。股票收益一定程度上决定银行利率，而不是银行利率决定股票收益。因而股票理论价格的影响因素不应包括银行利率，即股票理论价格公式中不应出现银行利率。
    结论：股票的理论价格基准是股票净值，股票的合理价格＝（股票净值＋预期年收益）/（1＋平均收益率）。

　　“股票的理论价格＝预期股息/利息率”
　　其中的“利息率”不是银行存款利率，而是投资于股市的资金的“市场利率”。
　　经常听到“市场利率”这一词。“市场利率”等于多少呢？
　　由于“利率是资金使用权的价格”，这相当于问“资金使用权的市场价格是多少”。
　　如果我问你“白菜的市场价格是多少”，你会怎么回答呢？你会说：大白菜是多少、小白菜是多少；本地白菜是多少、外地白菜是多少；新鲜的是多少，不新鲜的是多少；........
　　同样的道理，不同资金的“市场利率”也不相等。资金与资金之间的“不同”，体现在：规模、可用于投资的时间长度、愿意承担的风险水平、其所有者（投资者）的投资意识等方面。
　　和债权资金相比，股权资金的优势：使用上限制最少；没有还本压力，给公司带来的风险最小；愿意和老股东原来的自有资金共同承担全部风险。所以，投资股市的资金是高级资金，其“市场利率”不仅比银行存款利率高，而且比银行贷款利率高。

常听到有人说，股票的市盈率等于银行（一年期）定期存款的利率的倒数时，股票就“有投资价值”，这是绝对错误的。不知这些人是不是连“高风险高收益”这句话也没听说过。

不同意8楼的说法，“股票的理论价格＝预期股息/利率”是完全不对的，其分子应是“股票净值＋预期年股息”，分母应是“1＋年利率”。股票不是单纯的股息资本化的证书，而扎根于实体经济的，不能脱离实体经济而存在的。股票的理论价格来源于实体经济规律，而非股息资本化。