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债市参考2019年2月26日
中行交易员：丁昂、徐梦笛、陈丹颖、闫欣
【每日关注】
周一下午，银保监会副主席王兆星表示，结构性去杠杆达到预期目标；我国经济的宏观杠杆率已改变过去年均增加10多个百分点的势头，去年以来趋于稳定。但供给侧结构性改革还在不断深化，降杠杆工作还要进行。对于地方政府债务问题，他表示，要一城一策，根据不同城市不同地区情况，采取各种有效措施，化解债务存量风险，按照新的法律法规，严格控制新的债务增长。
【市场评述】
银行间资金市场——资金面紧平衡
周一，央行公开市场开展400亿元7天逆回购，当日无逆回购到期，当天净投放400亿元。昨日市场资金面受缴税影响较上周五进一步收敛，隔夜价格继续回升，DR001回升至2.62%，DR007回升至2.67%。早盘大行、股份制融出较少，机构需求旺盛。直至尾盘，大量机构仍在平补头寸，全天资金面继续保持紧平衡。预计今日资金面大概率仍相对收敛，而随着后续月末财政投放的陆续落地，资金面或将重回平稳格局。本周存单到期量超6500亿，发行人募量意愿显著提升，国股引领整体涨势，且受缴税的后续影响，存单一二级价格昨日略有上行。股份制3M期限日内提价至2.68%，获部分投资方参与投量；6M期限涨至2.79%后获小量预约，9M期限在2.9%价位上吸量较多；1Y期则在3-3.01%价位获部分资方投量。但市场普遍预期后续资金面将回归平稳，因此存单整体提价并不明显。
利率债市场——市场风险情绪上升，收益率上行
周一，利率债二级市场情绪消极，收益率明显上行。早盘受到 “特朗普决定推迟上调对华关税的最后期限，中美贸易摩擦出现阶段性缓和”消息影响，市场风险情绪上升，叠加资金面偏紧，现券开盘即下跌。国债期货亦低开。午后股市势头越来越猛，最终上证以5.6%的超级涨幅收盘。股市收盘后大家的注意力回归债市，国债期货临近收市又被空头砸盘，最终T1906跌0.34%，TF1906跌0.28%。早盘10y国开180210尚有资管大量买盘加持，收益率小幅上行。午后买盘消失，收益率跟随期货迅速上行。至日终，180210收于3.72%，收益率较上周五上行5.34bp；5y国开180211遭遇外资和基金的抛盘，收盘于3.44%，上行9.25bp，在所有期限中收益率上行最为剧烈。国债反弹幅度好于同期限国开，10y国债180027收益率上行3bp，收盘于3.175%。一级市场方面，昨日下午农发进行了3y和5y券的续发行。3y发行收益率在3.0489%，5y在3.7916%，均比预期高出2bp。二级的情绪也感染到一级，投标热情进一步萎缩，全场倍数均只有2倍。
信用债市场——收益率曲线呈上行态势
周一，信用债市场交投情绪较弱，短端受资金面收紧影响，中长端则跟随利率债震荡回调，收益率曲线呈上行态势。短融方面，6M AAA成交在2.9-3.1%附近，午后收益率继续上行；如AAA评级，剩余期限176D的19中信股SCP001上午成交在2.9%，下午上行10bp成交在3.0%；AAA评级9M年内到期成交在3.1-3.2%之间。中票方面，基本围绕估值加点5bp左右成交，基金卖出，银行及券商少量买入，具体看1Y期AAA评级品种成交在3.2-3.3%，3Y期好资质成交在3.6-3.7%较多，5Y期AAA评级在3.9-4.2%附近有少量成交。
利率互换市场——收益率上行，曲线稍有变陡
周一，IRS市场收益率上行，曲线稍有变陡。7d repo fixing定于2.65%，较前一交易日上行5bp；3m shibor fixing定于2.7520 %，较前一交易日上行0.30bp。Repo 方面，repo 5y开盘和周五收盘持平，但受资金面情绪影响、周末贸易战进展消息面情绪释放，repo 5y上行到 2.915%，临近午盘股市继续强势，repo 5y午盘收在2.92%，下午继续上行，尾盘受现券情绪影响，repo 5y一路上行到2.975%；repo 1y因资金面收敛，开盘即上行，日内从2.54%上行到2.615%。Shibor 方面，shibor 5y从3.39%上行到3.45%；shibor 1y可能受平盘需求影响，上午成交在2.975%，下午一路上行到3.03%。
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