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雷达卡
从刺激需求转向改革供给，是我们看好中国资本市场未来发展的最核心理由，我们坚信现在就是投资中国的历史性机会。
一、19年A股独领风骚
进入2019年以来，中国股市一扫去年的阴霾，表现非常出色。到目前为止，包括上证指数在内的主要A股指数涨幅均超过20%，其中沪深300等指数涨幅高达25%。
而从房市来看，统计局公布全国70个城市1月份二手房价格环比微涨0.2%，为近3年的月度最低涨幅。而非官方的“中国城市二手房”指数显示，1月全国376城市二手房价格环比微跌0.2%。无论是官方还是非官方数据，都显示房价已经涨不动了。
从固定收益类产品来看，19年以来中证国债指数上涨0.82%，中证货币基金指数上涨0.5%，持有3个月银行理财产品的收益率大约是0.72%。
而经过上周的大跌之后，国际金价今年的涨幅只剩0.9%，而且由于人民币今年升值了2.3%，人民币黄金价格今年还下跌了1.5%。
从全球来看，今年美国标普500指数上涨11.8%，德国DAX指数上涨9.9%，日经225指数上涨7.9%，韩国综合指数上涨7.6%，孟买sensex30指数还跌了0.05%。
也就是说，今年的中国A股表现不仅好于国内的房地产、黄金、银行理财、债券和现金等各类资产，也好于美股、欧股、日股等发达市场和印度、韩国等新兴市场。
二、何为历史性的机会？
但是对于中国资本市场，向来最缺乏的就是信心。哪怕现在A股已经涨了20%，大家的第一反应就是涨太多该卖了。尤其是当前的经济数据并不好，加上两融余额迅速回升，有观点认为现在又是新一轮杠杆牛，上涨并不可持续。如果我们说这是新一轮大牛市的起点，相信很多人会嗤之以鼻。
我自己是2005年入行的，在目睹了06/07年A股大牛市的疯狂之后，在07年曾经幼稚地写过《大鹏一日同风起》的报告，省略了后半句“扶摇直上九万里”，试图用一百页的报告，来证明中国股市在08年可以涨到1万点，结果反倒是跌到了1000多点，这个目标过了10多年依然遥不可及。
自从那一次教训以后，我对每一份报告的观点都倍加珍惜，要求自己一定要客观，要先有逻辑再有结论，绝对不能倒过来，变成先有结论后有逻辑。因为写出去的报告就是泼出去的水，有白纸黑字证明，不可能收回来了。
在14年年底，我们写下了《金融泡沫大时代》，由于货币宽松、水太多，我们认为有一个金融大泡沫即将诞生，可以参与，但需牢记这是一个泡沫。在17年大家谈论经济新周期时，我们在年中写了《繁荣的顶点》，认为举债买房不可持续，未来要提防衰退而不是迎接新周期。
而这一次在2018年的10月份，我们写下了《投资中国的历史性机会》，在11月我们又写下了《为什么我们对中国未来有信心？》。在19年初，我们又相继写下了《这是最坏的时代，也是最好的时代——再论投资中国的历史性机会！》，以及《便宜就是硬道理！——再论为何我们看好股市、看淡房市？》
所有这些文章，我们其实都在表达一个观点，中国经济或许处于最坏的时代，但对于中国的资本市场而言反而是最好的时代，当前就是投资中国的历史性机会！
何为历史性的机会？
在《大江大河40年：改变命运的七次机遇》中，张假假和戴老板写下了普通中国人在过去40年当中足以改变命运的七次机会，分别是：高考归来、乡镇企业、双轨生意、九二下海、资源巨潮、楼市疯狂、网络红利。
也就是说，如果你在78年参加了高考、在80年开办了乡镇企业或者做“倒爷”，在92年下海经商，在2000年当上了煤老板、钢老板，在2005年以后买房，或者是加入腾讯、阿里等知名的互联网企业，都可以改变自己的命运。
但遗憾的是，这里面的绝大多数都是过去的机会，而且不可复制。比如说去年的大学毕业生已经多达820万，而在1978年只有16.5万，大学毕业生早已不再稀缺、而是许多工作的基本要求。乡镇企业已经淡出了历史舞台，而“倒爷”已经消失。而在房价高企的现在，还想靠买房来改变人生或许只是一个美好的梦想。
我们注意到，在上述七个机会中，没有一个字提到中国的资本市场，这其实也是一个非常令人悲哀的事实：在过去的几十年，中国的资本市场未能替普通老百姓创造财富。虽然今年的A股大涨了20%，上证指数回到了3000点，但和07年6000多点的最高点相比，依然下跌了一半。中国A股市场诞生于1990年，而早在1992年上证指数就曾经涨到过1400点以上，27年才涨一倍，连物价都远远没有跑赢。
然而过去不代表未来，如果让我们来寻找那些未来可能改变中国普通人命运的机会，我相信中国资本市场或许会是其中之一，远比P2P、比特币之类的要靠谱，也优于“黄金、美金”，甚至还要比房产更有价值。
这其实就是我们想要表达的核心思想：中国资本市场就是《投资中国的历史性机会》！
三、美国股市、房市的历史性转折
为什么我们认为未来中国资本市场面临历史性的机会，因为我们发现，中国当前的情况特别像美国的1980年。
在1979年，美国的标普500指数收于107.9点，而在1964年标普500指数就达到了84.8点，相当于美国股市15年内只涨了27%。
而在此期间，黄金从35.1美元/盎司涨到512美元/盎司，涨幅高达14倍。石油从2.92美元/桶涨到了32.5美元/桶，涨幅超过10倍。而美国的新房销售中间价从1.89万美元涨到了6.29万美元，涨幅为2.3倍。而即便是美国的物价指数也上涨了1.3倍，持有货币基金等现金类资产也能翻一番。
也就是说，如果在1964年的美国投资了股市，那么持有15年下来几乎颗粒无收，不仅跑输了黄金、石油，还跑输了房子、物价，甚至连持有现金都不如。
无怪乎著名的《商业周刊》杂志在1979年刊登了著名的文章《股市已死》，其核心观点就是：年轻人正在远离股市、买货币基金就可以轻松击败股市，只有买房才能抗通胀、而买股票不能抗通胀。
这其实和当下中国市场的情绪非常类似，由于A股市场长年下跌，而房市长期上涨，因此中国年轻人宁可做房奴也不愿意炒股，中国股民的主力是中老年人。根据数据宝和腾讯自选股的《2018年度A股股民报告》，40岁以上股民占比为43%，而30岁以下的股民占比只有18%。而贝壳研究院发布的《2018年全国购房者调查报告》显示，2018年中国购房者平均年龄为29.5岁，处于全球最低位附近，显著低于中国股民的平均年龄。
我自己刚刚去了我们云南分公司给营业部的客户讲课，在会场放眼望去，发现好多都是白发苍苍的老同志，甚至还有杵着拐杖过来的。而在当天与客户餐叙的时候，发现大家几乎都没有任何股票资产，甚至连股票账户开在哪都忘记了。大家的主要资产是房子、银行理财乃至货币基金，就是没有股票，这不就是上面《股市已死》里面写过的事情吗？
然而事后来看，《商业周刊》的预测其实是大错特错。在1980年以后，美国股市和房市的地位发生了惊天大逆转，股市的涨幅高达25倍，而房子的涨幅只有4倍。从年化回报率来看，股市年均上涨8.4%，而房市年均涨幅只有4.3%，而同期持有现金的回报率是4.8%，也就是说过去40年在美国买房其实是跑输现金的。
是什么因素导致了美国房市在6、70年代的大涨，又是什么支撑了美国股市在80年代以后长达40年的大牛市呢，房市和股市大逆转的原因是什么？
四、凯恩斯主义：从罗斯福新政到滞胀
在1980年，演员里根宣布竞选美国的总统，而他的竞选口号就是“让美国再次伟大”，后来被特朗普所借鉴。里根被誉为是美国战后最为伟大的总统，而与之交相辉映的则是美国二战时期的伟大总统罗斯福。
而在经济学上，罗斯福最有名的政策是“罗斯福新政”，而里根则是“里根经济学”，前者带领美国走出了大萧条，而后者则带领美国走出了滞胀的泥潭。要理解里根的伟大，同样离不开罗斯福。
大萧条与罗斯福新政。
在1929年，由于股市崩盘，美国爆发了经济危机，后来演化成席卷全球的大萧条。到了1932年，美国的GDP萎缩了43%，人均收入减少了40%，失业人口高达1300万。而德国1932年的工业生产也比1929年下降了接近一半，失业人口高达500多万。
面对经济危机，为了自保，各个国家都加强了贸易保护，一方面设置关税壁垒限制进口，另一方面加紧了对国际市场的争夺，导致了各国对立的加深，这或许也是第二次世界大战爆发的重要原因之一。
而在1936年，凯恩斯发表了著名的《就业、利息和货币通论》，提出在面对经济危机的时期，要依靠国家干预来刺激有效需求，促进就业和经济增长。通俗的说，就是大家不用抢了，靠政府请人挖坑就可以解决大萧条。
而罗斯福在1933年就任美国总统之后，提出了一系列新政，其核心思想就是通过举办公共工程建设和紧急救助，提供大量的就业机会，并间接增加了居民收入和消费增长。
罗斯福的一系列新政最初取得了非常好的效果，到1941年的时候，美国经济的总量已经超过了1929年1046亿美元的顶峰水平。但是与之相应的代价则是美国政府规模的急剧上升，1932年美国财政收入只占GDP的2.7%，但是到1945年时激增至18%。
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