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彭博信息专栏／高盛想脱身
考虑下市吧
【经济日报╱雷利（David Reilly）／国外组整理】
2010.01.24 04:24 am
是猎鸭季，还是猎兔季到了？目前倒正是猎杀银行的好季节！
由于上周参议院麻州补选惨败，欧巴马总统和民主党国会议员为讨好选民，可能把银行列为锁定的优先目标，并力求缴点成绩，作为期中大选前的政绩。
难怪欧巴马怎么突然热中起来，力挺联准会前主席伏克尔，拥抱区隔形同银行和证券业务和恢复葛拉斯—史帝格法案（Glass-Steagall）法案的构想。
此案尚待立法机关通过，其中有些可能不了了之，但的确代表行政机关对银行态度上的一大转变，甚至象征白宫和民主党国会终于有胆面对银行「大到不能倒」和华尔街未来型态的问题。
剩下的是谁大到不能倒的问题。摩根大通银行、美国银行、花旗集团、摩根士丹利是不是得考虑分家或重组？美林和贝尔斯登会不会重获新生？
这些公司当中，高盛可能最危险。箭靶太大，难以脱身，势必得思考权宜之计。
欧巴马公布计画时，适逢高盛公布去年获利创下史上新高，更是火上加油。高盛公布去年净利增至134亿美元，相较于11月为止的2008年年度只有23亿美元。去年营收452亿美元，是2008年年度的两倍。
因欧巴马计画而更受瞩目的是，高盛第四季交易和资本投资收入64亿美元，占全公司收入三分之二。其它公司像是摩根大通银行交易规模更大，但比重都不及高盛。就连摩根士丹利过去一年也开始增加传统银行和证券事业。
高盛就算降低薪酬占营收比重，力图争取一点公关成绩，也无济于事。社会大众仍只看到高盛去年共付给员工162亿美元，这对失业率10%的经济体而言，可是一大笔奖金。
高盛该怎么做？有一种可能：分拆部分事业，不管是避险基金、私募基金、资产管理事业，同时把剩下的投资银行事业转下市，或反过来做也可以。
不错，这公司事业错综复杂，难以割舍。这也是财务长维尼亚（David Viniar）21日在法说会提到的重点。
但维尼亚也说，如有必要，可区隔自营交易事业，这事业「并非占公司极大部分」。
此外，监管机关恐不容易划分自营交易（公司本身的交易）和代客交易。就连伏克尔在国会作证时也承认，而欧巴马在提案中也强调，代客操作业务不在禁止的交易、避险基金、私募基金之列。
不过，若重回私人合伙事业的身份，等于回到高盛1999年上市之前的状态，高盛能不能有够多资本来维持交易伙伴和批发融资市场的信心，将是一大问题。若资本够大，未上市的高盛仍可能得接受监管机关监督，达不到想脱身的目的。
话说回来，若能因此摆脱大众关注，让执行长贝兰克梵（Lloyd Blankfein）不致被迫动手削减薪酬，高盛的员工或许乐见如此发展。
部分投资人已考虑到这种可能。避险基金Seabreeze Partners公司合伙人凯斯，已预测高盛今年可能转为未上市公司。
高盛将愈来愈成为关注焦点。欧巴马在记者会上虽未指明特定公司，但投资人从字里行间解读这摆明是冲着高盛而来。
欧巴马说：「银行受益于纳税人提供降低资金成本在内的安全网时，把这便宜资本拿来交易牟利是不合适的。当这种交易陷银行和客户利益于直接冲突时，尤是如此。」
这听起来像在挖苦贝兰克梵；贝兰克梵日前在金融危机调查委员会公听会上为高盛辩护。欧巴马提到「高涨的获利，可耻的奖酬」，也不免让人联想到高盛。
过去一年来，银行业者一一摆平种种金融改革之议，但若民主党觉得有必要拿银行业者作祭品，以提振11月国会大选的声势，那么形势可能改观。
（作者David Reilly是彭博信息专栏作家）
【2010/01/24 经济日报】
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