金地集团股权激励预案点评

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恰逢其时，彰显意志
——公司股权激励预案点评
本报告导读： 公司此时推出管理层股权激励预案恰逢其时，颇具意义。
事件：
􀁺 董事会公告股权激励预案：对公司董事、高管、核心业务人员等
共224 人实施股权激励计划，计划授予标的股票数量9937 万股（占
总股本4%），行权价14.12 元，若10 年实施，则行权期11-15 年。
􀁺 期权生效条件：加权平均ROE 不低于10%，净利润年复合增长不
低于20%，销售收入年复合增长不低于30%。
􀁺 后续进程：报证监会无异议审核备案，再开董事会和股东会通过。
评论：
􀁺 此次股权激励计划数量充足（总股本4%），行权时间长（5 年），
覆盖范围广，行权条件高，将增强管理层和股东中长期利益兼容。
􀁺 公司 09 年突破200 亿元销售额，进入一个新的发展平台；同时资
本市场对10 年行业前景分歧加大，公司此时推出管理层股权激励
计划有利于增强公司发展后劲和增加投资者信心。
􀁺 若股权激励计划实施，按照09 年211 亿元销售收入复合增长30%，
则10 年274 亿、11 年356 亿、12 年462 亿、13 年601 亿、14 年
782 亿、15 年1016 亿元。
􀁺 公司融资渠道拓宽，加快发展的资金压力大幅降低。主要有再融
资（42 亿）、信托（平安100 亿）、银行授信（工行300 亿）等。
􀁺 09 年签约额加上年初53.8 亿预售款合计达264.3 亿，达到09 年预
测收入的237%，10 年预测收入的102%也已销售实现。作为行业
龙头，充分受益09 年行业反转下的量价齐升，销售增长超预期，
09-10 年业绩有保障。09 年销售面积188 万平米，销售金额210.5
亿，同比分别增长71.3%和84.6%，均价11174 元。
􀁺 拿地实现理性回归，一二线城市均衡发展，利于平滑行业政策调
控风险。09 年在上海、武汉等11 个一二线城市新增土地494 万方，
总地价189 亿，楼面价3842 元。总储备中京穗沪深杭五个一线城
市41%，二线城市59%。
􀁺 公司 09 年项目销售均价与销售额均超预期，09 年EPS 上调16%，
修正后09、10 和11 年EPS 分别为0.70、1.01 和1.37 元，09-10
年收入分别增长30.1%、35.3%，净利润将分别增长107.5%、
43.4%。略调高RNAV 到17.7 元。
􀁺 维持 21 元目标价，对应10 年21 倍PE 和18

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关键词：股权激励 金地集团 二线城市 销售收入 销售面积 点评 股权 预案 金地集团

呵呵，手里还有点金地~~~顶一个

一个响亮的名字。