倒债拉警报 各国交逼 卢比尼：除了砍预算 希腊别无选择！

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倒债拉警报
各国交逼
卢比尼：除了砍预算
希腊别无选择！
2010/01/28 22:00 巨亨网
【巨亨网林佳萱
外电报导】
卢比尼 (图取自纽约大学官网)
「新末日博士」纽约大学经济学教授卢比尼（Nour iel Roubini）再度发表最新专栏文章，锁定对象为希
腊主权债务危机。希腊
2009 年的财政赤字预估接近
G DP 的
13%，违约危机不仅威胁到欧元稳定及欧元区，
也攸关欧洲的制度安排。
日前欧洲各国财长召开会议，重申希腊应自行解决
财赤的态度，并评估希腊危机有向外扩散的可能；各国
持续对希腊施压，要求
2012 年前必须达成欧盟订定的
GDP 之
3% 上限财赤规定，这代表希腊势必削减预算
。今年
2 月，欧元区各国财长还要更彻底评估希腊的
开支计划，并推出建议时间表以供希腊按表执行、压低
赤字。
由于欧元区是一个没有纾困条款的货币联盟，而非
有联合财政联邦制度的政治/财政联盟，因此要避免希
腊债务暴增，砍预算就是紧急的必要手段。2010 年势
必得催生可持续进行的财政调整，除了重建希腊政策的
威信、市场信心、还要巩固欧元区及欧盟会员国的团结
。
去年
10 月公布数据显示，希腊预算赤字从
GDP 的
3.7% 狂飙至
12.7%，同时又爆发杜拜违约案、欧洲
央行宣布开始退场策略，三件事情合流，引燃了已开发
国家主权债券市场新一波风险厌恶。
去年
3 月，利差扩大，尽管这可能来自常见的系
统风险因素，但最近希腊殖利率与「信用违约交换」（
credit default swap）利差冲上新高，却是希腊「独
有」的现象—这从希腊大选结果让社会党狂胜、国家预
算赤字远比先前预估的更多、还有希腊政府财务面临严
重循环结构性恶化，都提供了判断左证。
要处理恼人的赤字，希腊别无选择：承受为了财政
和经济稳定的社会阵痛，否则动荡即将上门；但不管怎
么选，都会发生经济艰困和政治风暴。加税或削减大部
分开支，无不等于对经济复苏添加重担，甚至可能抵销
复苏，激起社会不安。
但如果债务恶化到无法收拾，或希腊选择离开欧元
区、自行放手贬值并「重新定义负债」（相当于
2000 年阿根廷宣布无力偿债的倒债危机），希腊的金融体系
将因此破产，拖着全国深陷经济╱财政孤立、衰退，政
局后果不堪设想。
尽管目前希腊成功以
6.2% 的殖利率卖出
5 年期
政府公债，暂且缓解投资人罢市危机，但前景仍然黯淡
，未来投资人依旧有可能放弃主要市场，买家是否进一
步采取「残酷考验」，端看希腊怎么兑现财政调整与稳
定经济的承诺，能否符合协议义务、承受欧元区会员国
的非难。
而再看远一点，一旦希腊能满足欧盟执委会、评级
机构和市场投资人无情的索债（特别是从
2010 年底必
须提出担保品的严厉标准），预估欧洲央行将采更积极
的态度。若没办法达成，理论上希腊将面对被逐出欧元
区的判决，以避免引爆其它高负债国的骨牌效应—某些
国家还是大型经济体，可能再波及地区或全球金融／经
济体系。
不想上演希腊悲剧？那唯有努力勒紧裤带、减少预
算，让两个评级机构能将希腊的主权评级调升至
A- 才
行。

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