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我的学习笔记
企业的成长性：
对于过分追求企业成长性的投资者，更应该看看查理·芒格在2005年伯克希尔股东大会上说的这段话：（企业）总部要求盈余必须均匀地上升的想法是很糟糕的。这不是邪恶的远亲，而是它的兄弟。在商界，盈余不可能总是均匀上升的。什么样的公司，才是让你可以放心买入持有的呢？我想你的答案可能会是：有悠久的经营历史可以追溯，在过往的经营中留下了优秀表现的痕迹，公司的产品比较简单，业务变化不大，能够比较清晰的看出来，至少在未来十年，公司依然有广阔的发展空间，并且公司具备某些比较独特的竞争优势，让竞争对手很难抢走它的生意。
具备竞争优势的公司，一定是具备为股东创造超额回报率的生意，如果一家公司具备竞争优势，但是迟迟无法为股东创造满意的投资回报率，那么可能竞争优势根本就不存在。所以，我们可以通过定量的方法从数千家上市公司中将满足一定筛选条件的公司搜索出来进行逐个的基本面分析。净资产收益率，该项指标表明公司利用股东的净投入资本可以创造多少净利润，数值越大，显示公司的盈利能力非常的突出，按照惯例来说，净资产收益率大于15%是一家具备竞争优势公司的表现；销售净利率，该项指标表明公司单位营业收入可以创造出来多少净利润，数值越大，表明公司的利润率越高，按照惯例来说，净利率大于15%是一家公司具备竞争优势的体现；经营活动产生的现金流量净额与净利润的比值关系，该项指标用于检验公司的盈利质量，企业的利润必须能够带来经营性现金流，否则利润可能是虚的，一般来说在存货周转率超过2次的情况下，每1元的净利润最好可以为公司带来1.2~1.5倍的经营性现金流净额。考察的经营周期不低于5年，最好是10年。
通过定量筛选，再配合定性分析。在定性分析的环节，我们需要不断的问自己，很多的为什么？为什么这家公司可以创造如此优秀的盈利能力，资本是逐利的，如果这个生意很赚钱的话，为什么竞争对手不生产类似的产品或者服务来抢夺这家公司的生意呢？为什么消费者选择这家公司的产品，不转而选择同行业其他公司的产品呢？为什么这家公司的产品价格比较贵，消费者依然重复选择这家公司的产品？这家公司在经营上所取得的领先优势，只是暂时的吗，还是说公司可以保持数十年的竞争优势，对手很难突破它的竞争壁垒？这家公司到底做了哪些事情，阻止了对手的进入？这家公司到底做了什么，消费者很难转移到其他公司的产品上去呢？
一般竞争优势的体现，可以归结为如下几点，具备竞争优势的公司，一定是在其中某些方面构筑了高高的壁垒：
1、品牌优势；
2、规模优势；
3、网络效应；
4、转换成本。
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