社会所有的债务,都是有信用创造产生,而所谓的信用创造,就是一个融资的过程。而融资则同时包括间接融资和直接融资两种模式。
本人核心观点:所有的融资资金都是付息资产,都具有极强的支付转移压力,具有加快货币流速,起到繁荣经济的作用。这是一个经济社会的加杠杆繁荣通胀时期。
但是,融资虽然具有提升近期消费购买能力来承接社会生产产能的作用,但是由融资产生的债务却同时也具有掠夺远期(偿债期)的消费购买力的作用。因此,社会债务规模滚雪球式的增长过程,也是一个社会消费需求能力逐步萎缩下降的过程。
但是在这个过程中,ZF往往会用更大规模的融资(ZF投资和经济政策刺激融资及投资)来补充弥补掉一部分债务人偿债期导致的需求萎缩因素,因此这就会体现出一种债务规模大幅度增长,社会需求虽然有所萎缩,但需求萎缩的下行速度并不是很迅速,导致在债务规模十分庞大时,社会仍会出现通胀现象,只是通胀会比较温和且并不会出现明显的通缩现象,这实际上是各种宏观经济刺激政策的一种抵抗和应对导致的。
但是,债务——通缩逻辑是必然会发挥作用的,全社会是不可能做到主动去杠杆的,也就是说,我们无法令债务曲线下行,因为一旦去杠杆则意味着经济的减速和债务危机的即刻爆发,因此下图中的上行债务曲线和下行的需求曲线,必然会在未来的某处相交,各种宏观经济刺激政策和货币政策,都只是改变两根曲线在微观上的切线斜率而已,只是延缓其相交的时间和速度而已。
因此,社会的债务危机是必然会爆发的,几乎没有可以侥幸避免的可能。全社会是不可能做到主动去杠杆的,我们只是在不断拖延这个债务危机爆发的时间而已,但是社会累积的债务规模变得更加庞大,债务危机的程度变得更深,债务危机的破坏性也将更甚!
下图为债务——通缩模型和我国社会各项贷款(间接融资)规模。
从下图可以清晰看出,我国经济体从未有过整体性的主动去杠杆过程。