20190415【充实计划】第1039期

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学习心得：

指数基金投资：

Smart Beta（聪明贝塔），被动投资的基础上，融合了一定的主动投资经验而成，通过改变指数的市值加权方式，通过基于规则或量化的方法，增加指数在某些特定风险因子上的暴露，以获得相应的超额收益。Smart Beta是指数型基金发展的新产物，即将一些简单有效的选股逻辑、投资理念严格应用于指数成份股而形成的基金产品，它的出现是金融市场不断发展、参与者投资理念不断成熟的产物。

Smart Beta（聪明贝塔）常见的有三种基本模式：一是捕获某种特定的风险因子，如增加指数在股息率因子、价值因子、成长因子、市值因子上的暴露度；二是采用非市值加权方式，如等权配置、因子加权方式等；三是增强策略的风险调整后收益。现在Smart Beta（聪明贝塔）的相关基金品类繁多，都是基于这三种模式或者混合使用。

聪明贝塔策略最重要的风险因子的选择，大部分单因子策略与主流价值投资的思路高度契合，如红利指数、价值指数、成长指数等，这类产品最大的优势在于逻辑清晰，相关策略的投资理念很容易被理解，也方便投资者选择适合自己的指数产品。不足之处在于，由于只选用一个因子筛选股票，其选股的不确定性更大，相对指数的超额收益的波动性也更大。反过来，多因子策略的主要优势就是通过不同风格因子共同打分来选出股票的组合，因此组合的稳定性相对会大很多。但是如果多因子策略过于复杂，则不易于编制指数产品，即使形成了指数产品，对于投资者来说理解的难度也大幅增加了。

我们选择股票和基金的目的是赚钱，简单的未必无效，复杂的未必好用，波动是风险还是盈利的成本，需要投资人自行判断。

海外市场的经验来看，Smart Beta产品是一种非常好的长期配置工具，大部分Smart Beta策略长期来看都可以战胜对应的指数，时间越长，其超额收益的表现会越突出，这正是此类产品的价值所在。只有通过时间的媒介，策略的威力才能达到发挥，收益才能呈现，风险才能消除。


聪明贝塔策略的加权方式同样很重要，风险因子决定了买什么，加权则决定买多少。通常情况下市场指数都是按照市值加权来构建组合，比如沪深300指数，先根据一定的条件挑选出300个成分股，然后主要根据300个成分股的总市值来确定各自的权重，总市值大的对应的权重也高。而SmartBeta打破这种局限，还是以这300个成分股为基础，但是成分股的权重选取用其他方法来确定，以期达到构建的组合比传统的沪深300指数要"聪明"些。常见的几种权重优化方式有：基本面加权、等权重加权、风险平价加权、最小方差加权和最大多元化加权等。通过多样化的加权方式，基金的逻辑更能得到贯彻，灵活性加强，

综上所述，相比传统市值加权指数策略，Smart Beta对于指数的管理更加主动化，通过系统性方法，结合主动管理方式，对指数成份选股和权重进行优化以获取战胜市场的超额收益；但与传统的主动管理相比，Smart Beta又具有明显的指数化投资的优点,规则化、透明化、低成本、高效率。聪明基金作为新生的理财产品其生命力不容小觑。