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气候越怪，能源和农产价格越高 投资坏天气　报酬率逾五成商业周刊
撰文者：贺先蕙

二○一○年欧洲、中国出现大雪危机，气候异常，资源与农产品供应出现状况，却带来资源商品市场的好投资。
二○一○年的第一周，欧洲、中国华北等地，通通笼罩在一片白茫茫的深雪中。「这个时候（一月份）下这么大雪，真的很少见，」在伦敦住超过十年、现年二十九岁的莎莉说。她所居住的伦敦郊区的史丹摩（Stanmore）市，因为道路用盐短缺，无法在积雪上撒盐，住家附近马路和人行道的积雪都变成了冰，交通受阻。

今年的第一周，许多地方都出现罕见的大雪，捷克笼罩在十七年来最严重的大雪下。连位处南欧、一向温暖的西班牙都出现了半世纪以来首见的大雪。

中国北京也出现近半世纪以来最严重的大雪，路上叫不到出租车、地铁大排长龙。北京市的中小学生甚至停课一天，以减缓地铁用量。

去年十二月底，哥本哈根全球暖化会议讨论才结束没多久，北半球就出现罕见的大雪，甚至出现地球进入「小冰河时期」的呼声，不禁让人怀疑，全球暖化真的来了吗？

中研院环境变迁中心研究员周佳指出，其实所谓的「小冰河时期」，指的是全球自有气温观测以来，一个个十年以上、百年以下的「年代际变化」。

二十世纪开始，就有两次长时期温度下降的纪录。第一次是二十世纪初到一九二○年代中期温度下降，之后温度逐渐升高，直到一九五○年代至一九七○年代，温度又再度下降，之后再一路升高，直到现在。

但他也强调，二十世纪所发生的两次「冷期」温度，第二次已经比第一次要来得高。也就是说，即使有这种「年代际」的变化，但全球温度持续向上的趋势是不容置疑的。既然如此，为何还会出现大风雪的状况？

首先，就长时间观察来说，即使在天候暖的时代，也有较冷的状况发生。只是「比较暖的气候里面，极端冷出现机率会比较少、极端暖会比较多，」周佳解释。






另外一方面，北半球的大雪，可以视为一种「降水事件」，是因为大气中的水气充分而造成。而全球暖化、气候变迁所透露出的另一项重要讯息就是，极端「降水」事件会越来越频繁。

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关键词：报酬率 全球暖化 二十世纪 气候异常 商业周刊 能源 天气 报酬率 气候 农产

暴雨、大雪现象不断　天然气、蔗糖价格飙高

去年十月，中研院环境变迁中心主任刘绍臣与台湾大学和中国科学院的研究人员共同发表论文指出，全球温度每增加摄氏一度，全球前一○％的强降雨事件就会增加一一○％。也就是说，温度升高后，大雨、暴雨事件将会增加；后果是洪水更频繁，但因为中小雨减少，土壤无法经常保持湿润，地下水会减少，而导致干旱。

就连美国重量级研究机构，美国全球变迁研究计画（Global Change Research Program）去年六月向美国国会提出的《全球气候变迁对美国之影响》报告中也指出：「气候相关的改变已在美国被观测到……，包括大雨、气温和海平面升高…，这些改变将会持续增加。」该报告也指出，过去每二十年才会发生一次的超强降雨，到本世纪末时，恐怕每四年到十五年就会发生一次。

当暴雨、大雪这种极端的天候事件越来越常发生，冲击全球商品市场，相对也带来气候变迁下的投资机会。

例如今年一月初欧洲和中国华北的大雪，就让天然气价格涨翻天，从十二月三日的每单位四‧四五九美元，涨到一月十九日的五‧五五七美元，涨幅达二五％。「最近一波天候状况，最大受惠者就是天然气，因为有助消化它的库存，」汇丰全球关键资源基金经理人萧若梅分析。

不仅能源相关资源价格大涨，从去年就开始的干旱与大水现象，已造成去年到今年糖价的大幅波动。

德盛安联全球农金趋势基金经理人林孟洼指出，去年印度六到八月的梅雨季降雨量比前年同期减少了二四％，致使甘蔗种植量减少一半，价格狂飙到二十八年来的最高点。
气候变迁影响全球资源与农产品的波动，过去一年，使得高盛商品指数打败MSCI世界指数，比全球股市的投资报酬率高出十二个百分点，证明坏天气，也可以是一项好的投资趋势。

入门型：共同基金　
波动大，可采定期不定额

如果长线看好全球暖化的议题、又不常追踪商品市场消息的投资人，比较好的选择，还是与全球暖化相关的资源（暖化将增强对发电来源的煤、原油之需求）或农业（极端气候事件将影响作物收成）类型的共同基金。

以目前国内贩售的资源基金共二十七档、农业型基金共四档，上述三十一档基金，过去一年平均报酬率达五二‧四％，胜过MSCI世界指数表现近十个百分点。

以农业型基金为例，多半投资在国外的种子公司、农化肥料公司或农业机械公司。而资源基金，则是投资在石油、天然气、煤炭等公司。

因此不论是农产品或者天然资源的商品价格上涨，都只能间接带动这类型公司的获利。

理柏中国大陆及台湾研究总监冯志源分析，农业型基金是「很新兴」的概念，虽然天然资源型的基金已经比较成熟，但是两者「都属于特定产业的基金，波动性都很大。」

因此，他建议，若是积极型的投资人，最多可配置二○％到三○％的资金在此。但如果是保守型的投资人，最好不要投资这种波动大的基金。

另外，投资时，萧若梅也建议可采用定期不定额的方式，如果遇到跌深的低点（例如农作物丰收时），可以多申购。而如果是之前高点买进的人，预计今年能源类还是会有不错的表现，「尤其还在亏损的人，可以摆着。」

进阶型：指数基金　
须研判走势，交易同股票

短期来说，因近期天候波动大，积极型投资人可选择投资直接追踪原物料指数的ETF（指数股票型基金）或基金。
投资这类型商品的好处是，股票型基金与公司获利连动较多，虽然商品价格上涨，可以带动股价，但公司股价的涨跌，并不全然与商品价格涨跌一致。举例来说，纽约近月原油价格在过去一年中，涨幅达七○％，但国内贩售的资源类基金的平均涨幅却只有五二‧六％。

因为要由投资人自行研判走势，因此，海外原物料或农业ETF通常较适合进阶班的投资人操作。

这类型的投资，因为多半在美国上市，得要透过券商附委托的方式购买。凯基证券海外投资部协理温宗宪说，ETF的交易方式，就如同股票，但它的涨跌更贴近原物料的价格，不需观察技术线图或本益比等，只要你认为低点就可以买进、高点就可以卖出。

更高阶的投资人还可以选择放空、或者一倍、两倍杠杆的商品。不过，金管会在去年规定，投资杠杆及放空性质ETF，需要资产在三千万以上的「专业投资人」才可以投资，进入门槛不低。

其次，宝来商品指数期货信托基金是目前国内唯一一档追踪原物料指数的基金，依照标准普尔综合商品指数的成分（其中能源类占比五四％、农业占比二二％），买进原物料期货。

购买这档基金跟复委托购买ETF最大的差别在于手续费的计算方式。复委托购买ETF每笔有三十美元到六十美元之间的手续费。

以德银农业指数基金为例，若只购买一股，价格相当于新台币八百三十一元，手续费最少要付九百五十四元，所以是买越多股，手续费成本相对越低。而宝来商品指数期货信托基金单笔最低购买价新台币一万元、定期定额一次新台币三千元，手续费最高不超过○‧八％，小额购买，成本相对较低。

今年初的这场大雪，告诉投资人的，其实是未来气候变迁加剧、突发事件频仍的状况。在尽一己之力减少温室效应的同时，也可以抓住长线趋势投资。