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雷达卡
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在投资界，有一个家喻户晓、人尽皆知的名词——戴维斯双击。
戴维斯双击的原理，源于这个公式：股价=每股盈利×市盈率。
当每股盈利为1元、市盈率为10的时候，股价为10元。当每股盈利为2元的时候，由于人们倾向于对成长性好、盈利水平高的股票给予更高的估值，市盈率可能会涨到20倍。这样一来，股价就上升到40元。
发现“戴维斯双击”现象的，正是美国投资界的传奇家族——戴维斯家族。
戴维斯家族祖孙三代从事投资，第一代戴维斯以5万美元起家，积累了9亿美元的财富，47年的年化收益率高达23.18%；第二代谢尔比20年的投资生涯，年化收益率约19.9%；第三代克里斯管理的基金，18年的年化复合收益率大概为11.95%。
戴维斯家族三代的成绩，在全球投资界即使不是绝无仅有，也肯定称得上是凤毛麟角。
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虽然戴维斯家族历经三代长盛不衰，但就投资收益率而言，已经呈现出明显的下滑趋势。似乎冥冥之中，一切自有天意。在一个有限的世界里，任何高成长都必然会遭遇“天花板”。
巴菲特曾经引用天文学家卡尔·萨根的一席话，来描述高成长的不可持续性。
萨根说：“细菌每15分钟自我繁殖一次，1小时就翻4番，1天就翻96番。尽管一个细菌仅有1克的一万亿分之一，但经过1天的无性繁殖之后，它的后代就像一座大山一样重......2天之后，就比太阳还重。”
按照这种复利的速度，用不了多久，全世界都会被细菌占领。然而，却根本没有发生这回事。
为什么呢？萨根解释道：“总有某种障碍会阻止这种指数级的增长。”
某种障碍，据我理解，就是自然界天然的平衡法则——万事万物，都有增长的极限。
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我们来看看全球顶级投资人的成绩。
本杰明·格雷厄姆，证券分析之父，价值投资理论的开山鼻祖。格雷厄姆在投资界的地位，相当于物理学界的牛顿和生物学界的达尔文。他的30年平均复合收益率约17%；
沃伦·巴菲特，全球最负盛名的投资大家，常年排在福布斯富豪榜的前3名。1964年至今，他旗下的伯克希尔·哈撒韦公司股票，年复合收益率约20.8%；
沃尔特·施洛斯，格雷厄姆的忠实门徒，被巴菲特誉为“超级投资者”，其47年的年化收益率约16%......
不难看出，对于长期投资者而言，年化复合回报率的极限，大约也就是15%-20%。至于为什么会达到极限，我们不妨反过来想：
假设一个人的投资年化收益率为26.6%，意味着10年10倍，那么20年并不是20倍，而是100倍。按照这个速度，50年会达到惊人的10万倍。如果没有约束，这个人就会像一个资金黑洞，用不了多久，就能把全世界所有的财富都吸引过来。
然而，我们知道这种事情是不可能发生的。人的寿命有限，投资的回报率有限，正是这些看起来无法突破的“限制”，才保证了世界得以在平衡的状态下正常运行。
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