20190503【充实计划】第1057期

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我们怎么就拍不出漫威

昨日阅读1小时，累计243小时

今日阅读1小时，The Laws of Wealth: Psychology and The Secret To Investing Success，62%-75%，累积阅读时间125小时。

今日继续阅读第二部分
3.考虑风险
长期价值投资并非不考虑潜在风险，一致性偏差导致，我们总是跟着固有的经验走，而没有充分考虑其中的风险。作者还介绍了多种方法来控制选股的风险。

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2.属性（质量）
选股不能只看价格，低价股不一定是好的，还要衡量是否值得长期持有。

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作者开始给出选股的5个条件
1.价格
从长期统计看，选择价格低、pe低、pb低的股票，总体回报率不错，当然短期的收益率肯定不如价格高的股票

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作者把众多的行为偏差分为5类，感兴趣的可以看看，每一类里有对应的偏差行为。
最终作者提出能够战胜行为偏差而投资盈利的四个原则：
1.一致
用模型坚持长期投资
2.清晰
复杂系统的解决方案不是复杂而是简单
3.勇气
要敢于长期坚持，但也不是简单的长期持有，今年流动性增加，简单的长期持有可能会遇到亏损70%的情形
4.坚信
分散投资

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作者提出了一个交易系统的基本原则，如果一个没有痛苦的交易系统很快就会变得crowd，而失去有效性，长期系统短期来看确实有不尽如人意的地方，但是正是这一点造成了他长期有效性，与作者提出类似观点的是海龟交易法则，为了坚持长期有效的规则，必须要执行一些短期看起来很傻的交易决定。

作者比较主动投资和被动投资的区别，被动投资费率低，长期击败80%的主动投资基金，但是基于s&p 500的指数，设计上并非那么被动，挑选谁进入指数，是由一个不公开的委员会来评定，而入选操作就像主动投资基金，互联网泡沫时代，大量科技公司入选。

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规则8.没有永久的超额
均值会回归，体育，基金经理都重复证明这点

规则9.多品种交易意味着总是要说sorry
交易多品种可以有效降低风险

规则10.风险并不是曲线
这点有些争议，作者认为风险不能通过波动性来评估，选择值得投资的品种，长期持有，忽略短期波动性。

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规则3.麻烦是机会
美国股市经历过100多次大规模下跌，每一次下跌都是入场的机会，

规则4.当你兴奋时，这是一个坏的主意
人往往过度自信，带有情绪的思考，与冷静时的思考天差地别，无论何时做投资决定时，先冷静下来，请思考两遍。

规则5.你并没有什么特别
认知偏差，以及进化过程的遗传导致人总是认为自己有高于平均水平的能力，其实是误判。

规则6.只和自己作对比
无论何时，不要从众比较，要跟自己的基准比较，有他人比较没有意义。

规则7.预测是给天气预报员准备的
专家的信息也是有限的，越是有名的专家对股市预测越不准确，请勿相信他人预测，请跟随自己的系统。

规则8.没有永久的超额


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今日开始阅读这本新书

本书是将目光集中在改变投资行为上，通过制定规则来进行长期投资，规范非理性行为，rules-based的投资方式。

作者首先提出一个问题，你能够不想象一个粉红色的大象吗？看到这段文字的时候，没有人不在头脑中产生这个图像，快系统是不受意识约束的。那么作者提出，整天关注非理性行为，只能给你增强非理性行为的记忆，而不能改变这种行为，以此为基作者制定了一整套行为规范，让读者来遵循。

规则1.也许你不能控制挣多少钱，但是你一定能够控制赔多少钱，也就是坚持长期低频投资。经过统计，越频繁投资的普通投资者，越是亏钱，与此相对应的是，女性投资者因为比较谨慎，投资回报要远高于radical的男性投资者。

规则2.你不能独自做到这个，这有替金融从业者吹嘘的成分，无法苟同。
the best use of a financial advisor is as a behavioral coach rather than an asset manager.

昨日阅读2小时，累计56小时

今天学习和阅读约5小时，累计阅读约2110小时。
学习和投资心得：
阅读基金年报季报重点：基金的季报、年报内容特别多，而且比较专业，对于很多投资者来看，很少去看，分享给各位读者。
一、看基金净值表现
在诸多净值指标中，基金净值增长指标（包括净值增长率和累计净值增长率）是目前较为合理的评价基金业绩表现的指标。基民通过将其与同期基金业绩比较基准收益率进行对照，可以了解基金实际运作与基金合同规定基准的差异程度，从而大致判断出基金的运作绩效。
二、看净值增长率标准差
通常通过净值增长率来反映基金的收益程度，增长率越高说明基金收益率越高。但投资者在关注净值增长的同时，更要关注基金本身的风险度。通过净值增长率标准差来反映基金净值的波动和风险，标准差越低，基金净值越稳定。很多基金年报中不会直接给出标准差数据，基民需要根据基金每月的净值增长率进行计算。
三、看投资组合
基金年报中详尽披露了该基金的所有持仓组合，这是考察基金投资风格和选股思路的重要依据。从重仓个股的行业和特征中可以在一定程度上看出基金经理的投资偏好，例如某只基金的前十大重仓股大半是大盘蓝筹股且变化很小，就可以基本判定这只基金的投资风格趋于稳健。基民还可以通过持股集中度来看基金投资的分散度。此外，如果十大重仓股每一季度都出现过半数的新面孔，说明该基金调仓较为频繁，基金经理相对偏好短线操作。
四、看投资策略
在基金年报对于市场展望的阐述中，基民可以清晰地了解该基金的投资思路，以及对市场的分析和行业的配置策略等，作为自己投资的参考。
五、看基金的份额变化情况
基金规模过大或者规模过小，对基金的投资组合流动性、投资风格、投资难度等都存在着不利影响，值得引起注意。同时基金份额变化如果过于剧烈，意味着出现了大规模的申购与赎回，投资者可以结合市场情况去了解一下出现变动的原因。
六、看重要事项公告
通过看重要事项公告可以知道基金公司一年来发生的大事。值得投资者关注的内容包括：基金管理人管理费是否降低、基金公司有没有发生重大的人事变动、基金公司修改其投资方向的决定等。

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充实每一天 发表于 2019-5-3 06:01
为什么|学习笔记|好

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