关于期货有个问题，跪求各位解答！

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最近研究期货，在读《期权，期货及其他衍生品》这本教材时，遇到了两句令我难以理解的句子，还请大家帮忙解答。
①“Nevertheless, it is the possibility of eventual delivery that determines the futures price.”
这句话说最后交割的可能性决定了期货的价格，可是期货的价格不是在交易的时候就确定了吗？要怎么理解这句话呢？“the futures price”太模糊了，谁能具体地解释一下吗？
②“In the case of a commodity, taking delivery usually means accepting a warehouse receipt in return for immediate payment. The party taking delivery is then responsible for all warehousing costs. In the case of livestock futures, there may be costs associated with feeding and looking after the animals (see Business Snapshot 2.1). In the case of financial futures, delivery is usually made by wire transfer. For all contracts, the price paid is usually the most recent settlement price. If specified by the exchange, this price is adjusted for grade, location of delivery, and so on. ”
还有标红地这句话我更不懂，“

the price paid”指的又是什么价格呢？期货的交易价格不是在达成交易时就定好的吗？

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关键词：Warehousing Responsible Possibility Settlement DETERMINES

你理解的没错，期货的价格是在交易的时候就确定了。第一句话的意思就是如果没有最终交货的这个可能性也就不会有期货价格的产生。你可以想象成你去贷款，如果不告诉银行你哪天还款银行也很难给你确定利率。期货标的资产以及期货最终交货的日期的确定，对期货的无套利机会定价是必须的。

第二句话的红色部分意思就是支付的价格是最终结算的价格，因为本身的标，比如商品或者牲畜，他们都会产生储存、租仓库租金或者养殖的费用，这些费用也就是所谓的cost of carry，在期货定价公式里也是要被考虑在内的。

你理解的没错，期货的价格是在交易的时候就确定了。第一句话的意思就是如果没有最终交货的这个可能性也就不会有期货价格的产生。你可以想象成你去贷款，如果不告诉银行你哪天还款银行也很难给你确定利率。期货标的资产以及期货最终交货的日期的确定，对期货的无套利机会定价是必须的。

第二句话的红色部分意思就是支付的价格是最终结算的价格，因为本身的标，比如商品或者牲畜，他们都会产生储存、租仓库租金或者养殖的费用，这些费用也就是所谓的cost of carry，在期货定价公式里也是要被考虑在内的。

zrx10027 发表于 2019-5-6 11:03
你理解的没错，期货的价格是在交易的时候就确定了。第一句话的意思就是如果没有最终交货的这个可能性也就不 ...

感谢您！第一个问题我已经完全明白了，第二个问题我还不太懂，因为我觉得期货交割时支付的价格是一开始就确定的，应该和最新的结算价格是没有关系的，还请赐教

yyyyyyyfdvbj 发表于 2019-5-9 16:36
感谢您！第一个问题我已经完全明白了，第二个问题我还不太懂，因为我觉得期货交割时支付的价格是一开始就 ...

你可以把期货价格理解为一个商品在未来交易时的价格，期货合约里面约定的价格你可以看作执行价格。期货和期权很像，只不过期货是到期后双方必须交货，而期权是到期后期权的买主可以选择买或者不买（看涨期权情况）。在期货价格投资者风险中性世界中，期货价格一定会等于期货现在的价格用无风险利率折合到未来的终值（根据期货标的特征再减去Cost of Carry或者加上资本收益），如果有一个期货合约里的执行价格与无风险定价算出的期货价格不一致的话，那么就会存在无风险套利机会，就是你只要根据情况买入或者卖空期货就能百分之百只赚不亏了。也就是说，在期货合约签订的那一天，合约里面的期货价格是一定等于计算出的期货价格的。在签订合约那一天，合约的价值也就等于0。随着日子一天天过去，期货价格会随着市场浮动，执行价格却已经被固定了，所以这时候这个期货合约的价值就会涨或跌。