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债市参考2019年5月7日
中行交易员：徐梦笛、陈蕾彦、宋颖杰、丁昂
【每日关注】
中国央行上午宣布，决定从2019年5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率（8%）。约有1000家县域农商行可以享受该项优惠政策，释放长期资金约2800亿元，全部用于发放民营和小微企业贷款。此次央行罕见盘中公告降准操作，一方面是对4月17日国务院常务会议精神的落实，另一方面是在中美贸易摩擦重新发酵时，强化小微、民企融资支持，稳增长，提振市场信心。
【市场评述】
银行间资金市场--资金面平稳偏松
周一，央行开展200亿元7天期逆回购操作，当日无逆回购到期，实现净投放200亿元。本周无央行逆回购或MLF等央行流动性工具到期，公开市场无自然回笼压力。早盘大行、股份制融出充裕，机构陆续平盘，全天资金面平稳偏松。Shibor普遍下行，隔夜Shibor报1.6420%，下跌14.8个bp；7天Shibor报2.5285%，下跌0.05个bp；3个月Shibor报2.9340%，下跌0.1个bp。
利率债市场--利率债收益率全线下行
周一，资金面平稳偏松，利率债收益率全线下行。一级市场方面，下午发行3y、5y农发，整体需求尚可，发行利率均低于预期约1bp。二级市场波动较大，收益率先下后上。早盘受隔夜特朗普关于贸易战言论的影响，现券收益率快速下行，10y国开190205开盘下行4bp至3.77%左右。9点半左右人行公布从2019年5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行实行较低的优惠存款准备金率，预计释放长期资金约2800亿元，定向降准消息发布后10y国开190205收益率又下行约2bp至最低3.745%。国债期货开盘走高，一度涨幅达0.4%。财新PMI数据虽然略高于预期，但市场对此基本没有反应。下午外交部回应"下一轮中美经贸磋商"，表示中方正准备赴美协商，债券收益率又略有上行。叠加股市走弱，交易情绪略有回暖，利率债收益率全线下行。截止收盘， 10y国开190205成交在3.78%，较前日下行3.5bp； 10y国债180027成交在3.35%，较前日下行3bp。3y和5y国开活跃券收益率下行5bp左右。近期预计债市仍将以波动为止，建议密切关注4月经济数据及外部因素。
信用债市场--收益率曲线整体下行
周一，银行间信用债市场交投活跃，收益率曲线整体下行。短融方面，资金面宽松继续利好短券交投，买盘踊跃，成交收益率普遍下行，例如6m AAA短融的中债估值位于3.21%，较前一交易日下行1bp，1y AAA短融的中债估值位于3.35%，较前一交易日下行4bp。中票方面，投资者信心增强，买盘需求明显增加，推动收益率明显下行，3y AAA中票的中债估值位于3.90%，较前一交易日下行5bp，5y AAA中票的中债估值位于4.20%，较前一交易日下行5bp。
利率互换市场--收益率先下后上整体下行，曲线先变平后走陡
周一，利率互换市场收益率先下后上整体下行，曲线先变平后走陡。定盘利率7d repo fixing 定于2.50%，上行4bp；3m Shibor fixing定于2.9340%，下行0.1bp。Repo端，5y repo开盘受贸易战避险情绪影响，低开在3.11%，比前日收盘下5.5bp。9:30左右降准消息公布后，5y repo迅速下探到3.10%，随后逐渐转升到3.115%。午盘因外交部消息称中国贸易谈判代表团正准备赴美，5y repo迅速反弹到最高3.14%，尾盘回落到3.1275%收盘。与此同时，1y repo早盘受降准消息影响，成交在2.8025%-2.795%的区间。午盘因fixing下行，1y repo最低下至2.7825%，尾盘反弹到2.7925%收盘。repo 1x5早盘一度变平到31bp，之后变陡到33.5bp。Shibor端，Shibor fixing继续下行，5y Shibor盘中跟随repo回落到3.58%左右，尾盘反弹到3.60%。1y Shibor回落到3.135%，尾盘稍有反弹到3.14%。
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