20190516【充实计划】第1070期

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学习和投资心得：
价值投资在A股的有效性：低PB指数历史走势要显著好于中PB指数和高PB指数PB实证方面，PB表现和PE类似，即与高PB股票投资组合相比，低PB股票投资组合可以获得更高的收益。同样以埃斯瓦斯·达莫达兰所著《打破神话的投资十诫》中的美国股市PB因子分层回测结果为例，在1927–1960 年、1961–1990年和1991–2001年三个回测区间内，低PB股票投资组合的年均收益均高于高PB股票投资组合。在国证券市场内，与市赢率价值指数类似，申万按照PB从高到低的顺序将股票分为高PB、中PB、低PB 三组，并据此编制了三只市净率指数——高市净率指数（801831.SI）、中市净率指数（801832.SI）和低市净率指数（801833.SI）。小质在下图中绘制了三只指数自基日——1999年12月30日——至今的收盘点位。由下图可见，在绝大多数时间点上，低市净率指数和中市净率指数的相对基日收益率明显高于高市净率指数；从2011 年下半年至今，低市净率指数的相对基日收益率高于中市净率指数。高ROE有效性了解完估值的有效性咱们再来看看ROE的有效性。ROE定义为净利润与净资产的比值，又称为股东权益收益率，反映公司利用自有资本获取利润的能力。一般地，ROE越大，代表公司的未来的发展可能会越好。ROE有效性实证方面，与低ROE股票投资组合相比，高ROE股票投资组合被认为更容易获得高期望的收益。在全A股中进行ROE分层回测（2002.5.8至2018.12.28），每层组合内股票等权重配置，在每个季度报告截止公布日的次日调仓，结果如下图所示。可以看出，高ROE股票投资组合的表现优于中ROE股票投资组合和低ROE股票投资组合，说明ROE这一指标也具有甄选优质股票的能力。个股的选择是非常之难的，而巴菲特也一直建议普通投资者去购买指数基金！中国A股质量价值指数基金通过结合质量因子和价值因子来被动复制巴菲特的选股思路，既避免了个股选择的难题又完美实现的增强效果，建议大家关注起。此外，中国A股市场与香港市场之间长期存在价值溢价。随着A股和港股互联互通的进一步发展，关注价值基金中国市场与香港市场的沪港深价值基金也将为价值投资者带来新的机遇。虽然春节节后以来A股满地开花，但是价值投资并不是一朝一夕的事情，定投贵在长期坚持。

5月16日
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https://bbs.pinggu.org/thread-7104189-1-1.html

单词挑战第5月第23天
Indispensable    adj. 不可缺少的；绝对必要的；责无旁贷的；n. 不可缺少之物；必不可少的人。
indispensable a 不可缺少的 ; 必不可少的 ; 必需的
An indispensable 一个不可或缺的 ; 一个不可缺少 ; 不可或缺
indispensable financing 必要理财活动
Indispensable Accessories 不能忽视的小物件
indispensable product 必需的产品
indispensable elements 必需元素
indispensable patterns 必要格局
Not indispensable 可有可无
Indispensable Modality 必要语气
indispensable stage 不可逾越的阶段
He was the discoverer of that method and he regarded it as the indispensable ground of accurate knowledge.

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