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雷达卡
下游主要受建筑业增速的影响。电梯的下游行业是建筑业，主要包括住宅、商业配套、基础设施等。其中，住宅和商业用电梯占总需求的一半以上，但也还有将近 30%-40%的需求和房地产行业之间的关联不大。与地产新增需求放缓形成对比的是，电梯销售在轨道交通、保障房和旧梯改造更新几个应用领域呈现需求向好的态势。
年初钢材价格下行，制造商毛利率将提高。在 2.1 章节中我们提到过，钢材的价格与电梯行业的毛利率呈反向关系。自 2017 年 7月钢材价格开始上涨，至 2018 年 11 月份，钢材价格基本保持在高位。但是自 2018 年 11月以后，钢价直线下降，主要原因在于，首先是经济增长的下行压力加大，特别和钢铁相关的投资，比如房地产投资增幅回落，汽车这一块也有类似情况；第二，钢铁价格处于高位时，钢铁企业为了追求更好的利润极力扩大生产，还有一些产能置换项目、改造项目的投产，也进一步扩大了供给，市场出现供大于求；第三，贸易摩擦也对市场预期有直接或间接的影响。我们预计今年钢材价格将持续保持现有或更低的价格水平，这将有利于电梯制造商节约成本，提高毛利率。
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