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5月10日，新三板公司先临三维（830978.OC）的科创板上市申请获上交所受理，本次ipo计划发行不超过1.04亿股，拟募集8.14亿元。
先临三维主要销售的产品是3D打印机和3D扫描仪，招股书表示，它在国内同业企业中销售收入排名第一。在新三板，先临三维是一只“明星股”，成交活跃，今年3月停牌时市值达到27.01亿元。
依靠政府补助扭亏
2016至2018年，先临三维营业收入为3.13亿元、3.63亿元、4.0亿元，同期归属于母公司所有者的净利润仅为1471.22万元、1895.01万元、941.07万元，2018年大幅降低。
而大部分净利润还来源于政府补助，同期该公司计入当期损益的政府补助为1827.26万元，4274.18万元、5506.50万元，占当期净利润的124%、226%、585%，若消除非经营性损益影响，则先临三维的扣非净利润仅为981.52万元、-135.79万元、-2145.38万元，2018年亏损持续扩大。
而这部分亏损主要由商誉造成，先临三维也先后并购了许多家公司，造成账面上存在近8000万的商誉，而2017年、2018年分别计提了506.74万元、1061.06万元的减值准备。
值得注意的是，2015年先临三维一举将3D数字化领域当时国内主要的竞争对手天远三维收购，还进行 2015 年-2017 年业绩对赌，收购整合后的北京天远三维科技有限公司 2015 年-2017 年经审计后的净利润目标为400万、800万、1500万，产生了超5000万的商誉。
根据先临三维披露的年报数据，2015-2017年，天远三维的净利润为271.00万元，552.90万元，1293.60万元，尽管没有达到目标，但是整体稳定增长，如今三年利润期一过，稳定增长的天远三维也开始亏损，2018年净亏损-427.18万元。
目前，先临三维还没有对天远三维形成的商誉计提减值损失，但这部分商誉占比最大，若天远三维的业绩按照目前这样的形势发展，预计其未来的商誉减值对业绩的影响也不会小。
9年前曾以另一业务申请在创业板上市，被质疑存在丧失技术领先风险
公开资料显示，先临三维的创始人李诚，创业初期是一名从事布料买卖的个体户，经过多年发展，打造了一个完整的纺织产业链，目前旗下还拥有一家上市公司永盛新材料 (03608.HK)。
直至2004年，李诚成立杭州永盛投资有限公司，涉足一些小型的投资，同年，在一位浙大教授的介绍下，李诚体验了一把三维相机，就像拍照一样，按下快门，照片就在水晶里雕刻里出来，立体、逼真。他便成立了先临三维，从传统纺织行业涉足三维成像行业。
先临三维2010年曾申请在创业板上市，当时招股书中其表示主营业务为“专注于研发非接触三维成像技术并将之实现产业化应用”，非接触三维成像技术是通过摄像机、照相机代替人眼，用计算机及相应的三维重构算法软件，形成物体的三维数学模型，与3d打印似乎关联不大。
（图片来源：2010年先临三维申请创业板上市招股书）
从当时的招股书披露的营收构成来看，其2007年至2010年主要销售三维相机等三维成像软硬件，以及水晶内雕等相关产品，三维重建软件销售占比最高，因此它也把自己定义为软件行业。
（图片来源：2010年先临三维申请创业板上市招股书）
招股书表示，三维成像技术可以广泛运用在工业和民用领域，但在当时，该技术在工业上的应用市场已经很成熟，普及度很高，而在广泛的民用领域，先临三维也仅仅是生产了三维水晶内雕产品，市场需求并不高。
（图片来源：2010年先临三维申请创业板上市招股书）
2010年5月，证监会也向先临三维发布不予先临三维创业板上市的决定，创业板发审委主要质疑两点：一是抗风险能力较弱，成长性和持续盈利能力存在重大不确定性；二是民用产品收入增速趋缓；工业产品进入市场较晚且规模不大，工业产品的技术要求较高，存在丧失技术领先风险。募集资金投资项目与现有生产经营规模、技术水平、管理能力等方面是否相适应，存在重大不确定性。
创业板被否后，先临三维才开始将业务发展到新兴的3d打印，2014年其申请挂牌新三板，其业务已经变成“专注于三维数字化和3d打印技术”。3D打印技术的原理是把平面打印变成立体打印，把墨水换成金属、橡胶等各种材料，就能精确制造出图纸上绘出的设备，替代传统的铸、锻、焊、切削等机械制造手段。
（图片来源：先临三维公开转让说明书）
而从最新的科创板招股书来看，先临三维的三维数字化产品和3d打印机各占一半，三维数字化技术是计算机视觉领域中最基础的技术，可以说是原本三维相机的一个变种，都是通过摄像机、照相机等器件替代人眼，用计算机及相应的三维重构算法软件替代大脑，构建物体三维数字模型，技术先进性存疑。
（图片来源：先临三维科创板上市招股书）
而另一半3d打印机业务很杂，各类型的3d打印机都有涉及，但是销售额都不算大。同时，3d打印机的核心器件如高光束质量激光器、大功率激光扫描镜、高性能电子枪等也主要掌握在国外企业手中，依赖进口。
也就是说，先临三维一半产品（3d数字化）来源于曾被质疑落后的技术演变，而另一半产品（3d打印机）的核心器件依赖进口，不得不让人怀疑其拥有的技术含量是否符合科创板定位。
综上，先临三维主营业务波动大，核心产品不突出，这不得不让人对其成长性和持续盈利感到担心。
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