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债市参考2019年5月28日
中行交易员：徐梦笛、陈蕾彦、宋颖杰、丁昂
【每日关注】
周一，中国4月规模以上工业企业实现利润总额5153.9亿元，同比下降3.7%，3月为同比增长13.9%。由于4月1日起实施增值税税率下调，导致4月份部分工业产品需求在3月份提前释放，加之同期基数较高，4月份规模以上工业企业利润同比下降3.7%，与3月份相比波动较大。但从平均增速看，3、4两月利润平均增长5.0%。
【市场评述】
银行间资金市场--资金面平稳偏紧
周一，央行开展800亿元公开市场操作，当日无逆回购到期。早盘资金面较为收敛，各期限资金价格全面上行。随着机构融出逐渐增多，机构逐渐平盘，尾盘仍有机构平补头寸，全天资金面平稳偏紧。5月26日央行、银保监会新闻发言人就接管包商银行问题答记者问称，将关注中小银行流动性状况，加强市场监测，综合运用公开市场操作等多种货币政策工具，保持银行体系流动性合理充裕，维护货币市场利率平稳运行。而受到包商银行托管事件影响，周一银行间市场资金面有所收紧。一方面，银行间风险偏好回落，大银行、中小银行、非银的分层现象又逐步显现；另一方面，市场担心风险传导至更多中小银行，也存在一定程度惜售现象。同业存单市场受此影响叠加基金赎回压力下抛售等因素，收益率上行明显，其中国股1年存单二级收益率上行至3.30%，3M国股存单二级收益率上行至3.05%。
利率债市场--利率债收益率整体上行
周一，现券成交活跃，短端收益率上行幅度较长端更为明显，各期限收益率整体上行。一级市场方面，下午发行3y、5y农发。市场需求较好，全场倍数均在3倍左右，发行利率符合市场预期。二级市场大幅走弱。周一资金面偏紧，尾盘略有转松。早盘受包商银行托管事件的影响，市场对于流动性及严监管的担忧加剧，10y国开190205开盘收益率上行1.5bp至3.77%，国债期货开盘跳水。随后收益率继续震荡上行。国债期货盘中最大跌幅达0.7%，190205最高成交到3.81%。收益率曲线整体上移。截止收盘， 10y国开190205成交在3.8025%，较上周五上行4.75bp；10y国债180027成交在3.345%，较上周五上行4bp。
信用债市场--收益率曲线整体上行
周一，银行间信用债市场交投较为活跃，但受到投资者情绪悲观的影响，抛盘明显增多，收益率曲线整体上行。短融方面，市场交投主要集中在剩余期限9个月以内的品种上。6m AAA短融的中债估值位于3.17%，较前一交易日上行1bp，1y AAA短融的中债估值位于3.34%，较前一交易日上行1bp。中票方面，避险情绪表现明显，个券普遍高于中债估值成交。3y AAA中票的中债估值位于3.76%，较前一交易日上行2bp，5y AAA中票的中债估值位于4.03%，较前一交易日上行2bp。
利率互换市场--利率互换市场收益率快速上行
周一，利率互换市场收益率快速上行。定盘利率7d repo fixing 定于2.80%，较前一交易日上行23bp；3m Shibor fixing定于2.9040%，较前一交易日上行0.2bp。Repo端，市场围绕包商银行的信用风险展开，各种关于其对公和同业负债处理的传闻甚嚣尘上。在中小行信用紧缩的预期下，利率互换市场收益率上行很快。Repo端，5y repo从3.095%一路上行到3.12%。临近尾盘，受包商兑付比例消息影响，5y repo快速上行到3.13%-3.135%区间。与此同时，1y repo从2.785%上行至最高8.82%，尾盘收在2.815%。Repo 1x5保持在31.75-31.5bp左右成交。Shibor端，Shibor fixing涨幅略有扩大，但受存单二级市场冲击，5y Shibor从3.60%上行到3.66%，尾盘收在3.65%，1y Shibor从早盘3.16%，一路上行到3.235%。
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