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【经济日报╱克鲁曼（Paul Krugman）／陈家齐译】
2010.02.11 04:28 am
大部分对欧元区问题的报导集中在希腊，这很可以理解，因为希腊的财政问题的确最为严重。但希腊也是个很小的经济体，经济规模大得多的西班牙，恐怕才会是危机的核心。虽然许多人都会跟你说西班牙的问题出在不负责任的财政支出，但我已多次撰文表明，至并非实情。西班牙的问题不是财政挥霍，而是欧元区内的「非对称冲击」。这个问题许多人都已谈过，但实际发展却比他们忧虑得更严重。
故事要从西班牙的房地产泡沫说起。西班牙就像美国与许多其它国家一样，房地产价格在2000年之后一飞冲天，造成钜额的资本流入。根据IMF的统计资料，德国累积了钜额的外贸盈余，但西班牙与其它周边国家却承受了钜额的外贸赤字。
这笔庞大的资本流入造成了典型的转移问题：西班牙商品与服务的需求因此增加，造成西班牙的通货膨胀明显高出德国与其它外贸出超国。从IMF统计的国内生产毛额平减指数（GDP deflator）可以看到，西班牙的通膨增速远高于德国。而请注意，由于西班牙与德国的货币都是欧元，西班牙货品变贵的幅度是的确大于德国。
但是随着经济泡沫破灭，西班牙的国内需求大幅减少，而西班牙产品由于连年的涨价在欧元区内失去竞争力。如果西班牙还有自己的货币，那可以在经济兴盛时升值，泡沫破灭时贬值，调节西班牙的国际商品竞争力。但由于西班牙已经没有自己的货币，它只好「国内性贬值」——经历数年的痛苦通货紧缩与高失业率。
那财政赤字怎么来的？西班牙的财政状况在经济兴盛期非常优异。现在西班牙政府的钜额赤字不是造成今日危机的原因，而是经济危机的结果：税收锐减时，政府却必须扩大支出以减缓失业的痛苦。从IMF的数据你可以看到，2001到2007年间西班牙的财政盈余还优于德国，是到了经济泡沫破灭后才急转直下。
欧盟的政治菁英要负起责任：他们拚命推动单一货币，却对这种「非对称冲击」的警告充耳不闻，结果这种问题真真确确地发生了。
所以我在呼吁欧元应该解体吗？不，这样作的后果将非常惨重。我认为欧洲应该继续挺住欧元，但也应该尽快进行财政与劳工市场的整合，让单一货币更为可行。但现在，唉，一片狼籍。
（作者Paul Krugman是纽约时报专栏作家）
【2010/02/11 经济日报】
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