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债市参考2019年6月11日
中行交易员：徐梦笛、陈蕾彦、闫欣、丁昂
【每日关注】
按美元计，中国5月出口同比1.1%（预期 -3.9%，前值 -2.7%），进口同比-8.5%（预期 -3.5%，前值 4%），贸易帐416.5亿美元（预期223亿美元，前值138.4亿美元）。
【市场评述】
银行间资金市场--资金面宽松
周一，央行开展300亿元7天期逆回购操作，当日有800亿元逆回购到期，实现净回笼500亿元。早盘资金面供需两旺，隔夜、7天资金价格有所回升，但仍保持低位运行，全天资金面较为平稳。6月以来，央行资金投放力度下降，公开市场操作转向以净回笼为主。这恰恰说明流动性总体较为充裕。往后看，6月中下旬流动性供求仍存在一定的缺口，预计央行将适时调整流动性投放力度。总的来看，流动性问题不在总量而在结构层面，监管层接连发声并表示将对中小银行提供定向流动性支持，后续或有相关定向投放举措推出，6月流动性料有波动但风险可控。昨日，央行对锦州银行等中小银行发行同业存单提供民营企业债券融资支持工具（简称CRMW）提供信用增进，以支持中小银行发行同业存单，这是央行首次以民营企业债券融资支持工具支持银行发行同业存单。
利率债市场--收益率小幅上行
周一，受出口超预期和资金面边际略紧影响，收益率小幅上行。一级市场方面，下午发行3y、5y农发，市场需求较好，全场倍数均为5倍左右，发行利率低于预期2.5bp。二级市场成交清淡，收益率窄幅震荡。早上开盘基本与上周收盘持平，九点半左右发布进出口数据，顺差扩大略超预期。市场反应平淡。资金面整体保持平稳宽松，隔夜利率略有上行。全天190205成交仅300多笔，为平时的一半。受美债收益率上行影响，境外机构买入情绪有所减弱，成交同样清淡。截止收盘， 10y国开190205成交在3.7525%，较上周四上行1bp；10y国债190006成交在3.225%，较上周四上行0.75bp。
信用债市场--收益率窄幅震荡
周一，信用债市场表现一般，收益率窄幅震荡。短融方面，成交以年内到期的普通AAA品种为主，3m AAA品种多在3.05-3.1%附近，年底前到期的AAA品种多成交在3.3%附近。具体来看，剩余期限93d、AAA评级的19南电SCP012成交在3.05%，低于估值3.33bp；剩余期限163d、AAA+评级的19粤能源SCP001成交在3.3%，高出估值3.48bp。中票市场交投也不是活跃，买卖意愿都不是很强、双方僵持较难达成成交。成交集中在3y以内的普通AAA品种，收益率基本与前持平。具体来看，剩余期限2.84y 、AAA评级的19中电投MTN003成交在3.75%，持平于估值；剩余期限4.60y 、AAA+评级的19南电MTN002成交在3.94%，持平于估值。
利率互换市场--收益率略有反弹，曲线稍有变陡
周一，利率互换市场收益率略有反弹，曲线稍有变陡。定盘利率7d repo fixing 定于2.55%，较前一交易日上行5bp；3m Shibor fixing定于2.9320%，较前一交易日上行0.8bp。Repo端，5y repo开盘因现券收益率反弹成交在2.96%。9点30分5月进出口数据公布后，5y repo向下成交至2.955%。随后A股上行，国债期货下跌，5y repo成交反弹到2.965%-2.9675%区间，最高触及2.97%。午盘锦州银行发行同业存单，首获信用增信的消息传出后，5y repo 回落到2.965%。1y repo受nd pay的flow影响，整体上行，早盘成交在2.695%，盘中上行到 2.70%，下午跟随长端略有回落到2.6975%。Repo 1x5成交在26.75bp左右。Shibor 端，5y Shibor成交在3.4925%-3.50%区间，1y Shibor受同业存单信用增信影响成交在3.13%到 3.1125%。
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