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投资大师与专业投资者及普通股民的差别
于德浩
2019.6.13
投资大师与专业投资者及普通股民的差别在哪里呢？
我举个例子，比方说股票价格从15元降至10元，然后一路攀升至60元；再暴跌至30元，慢跌至20元，直到最低15元；然后反弹上涨到40元。
投资大师的操作很简单，就是一开始15元买入，几年后涨到45元卖出；再多年后，在20元买入，然后持股到当前40元，继续等待上涨。他没有买到最低点，也没有卖到最高点；但是，大约十年的时间可以赚到3*2=6倍。这期间，大约有五年是空仓的。 他会大致估值，当股价一开始15元时，对应市盈率10倍，很便宜，所以要买入；当涨到45元时，对应25倍市盈率，有些偏贵了，所以要卖出。当几年后，股价再下跌至20元，这又对应新的市盈率10倍，很便宜，当然要买入；当股价涨至40元时，虽然翻倍，但市盈率才16，属于正常价格，还达不到卖出的标准。
专业投资者对股票的估值基本与投资大师差不多。就是说，他们也会在15元低点买入，一定不会在45元以上追买。但是，他们一般没有足够的信心和勇气，很容易受到市场情绪的干扰。比方说，当股价从15元继续下跌至10元时，他们就会以为“这次不一样，是大崩盘。”极有可能在客户的裹挟下，卖在底部清盘。 同理，当股价上涨到45元时，他们明明知道市盈率偏高，股价已高估，可在牛市氛围下，以为“这次不一样，应该会再翻倍”。
普通股民的情形就更糟糕了。他们可能运气好，买在10元最底部，但是刚刚涨到13元，就匆匆卖出了。股价涨到20元时，他们看到上涨趋势还在继续，就又买入了；同样，刚涨到25元，又匆匆卖出了； 股价继续涨到40元，然后又在50元卖出了。最后，股价还在上涨，于是，他们在最高价60元买入了，期待涨到“80元”卖出。所以，总的来说，一番折腾，最后普通股民反而是赔钱的。
如果我们看十年间的平均年收益率，投资大师大约是年均+20%，市场平均收益率大约是+10%，专业的股票投资基金是+8%；而普通股民估计是年均-10%。
虽然大多数的所谓专业投资基金跑不赢大盘，但还是比普通股民强得多。起码收益是正的，而且比一般的年利息率5%债券也好不少。所以，股神巴菲特强烈建议普通投资者去买指数化被动投资基金，跟随市场收益，无须寝食难安，也不用天天盯盘。
实际上，市面上这些专业投资者，公募基金和私募基金，他们主要是赚取基金管理费用。各种税费，申购费、赎回费、管理费、托管费等等大约年均2%，这正是他们比市场平均收益少的那些。
所以，他们就主要是面向市场，扩大基金规模，以同理心去诱导普通投资者购买他们的基金。客观上讲，这也算是双赢。要是客户资金闲置或者自己炒股，最后收益要比他们的年均+8%还要差。他们总是说一些心口不一的话，比方说，“买股票可以一年赚好几倍，如果行情好的话”，“我们的基金经理很厉害，躲过了哪次大跌，比大盘收益高出好多”，“我们的研究团队很勤奋，搜集信息很多，可以大体预测未来股价走势”。当投资客户提出一些问题，他们总会对答如流。
投资大师主要是赚绩效提成的钱，都是实话实说。“我不知道那些金融学教授再搞什么，你说的某某指标，我也不懂。”“我不知道，明天股价会不会涨；也无法预测下周或下个月的股票行情走势。”“那一次，我犯了一个严重的错误，亏损很多”。
投资大师有足够的耐心和信心，当然有简单的专业知识是前提。有些专业投资者会聪明反被聪明误。比方说，当市盈率10倍时，投资大师会全仓买入，有80%的概率会赚3倍，20%的概率暂时浮亏30%。可是，“高手死于杠杆”，加5倍杠杆，当股价一旦亏损20%时，这就被强行平仓，清零出局了。
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