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雷达卡
核心观点：
1、5月CPI同比抬升0.2个百分点至2.7%符合市场一致预期，但小幅低于我们此前的预测值，食品项特别是猪肉的涨价幅度低于我们的预期，鲜果项是本月CPI同比上涨的主要动力。核心CPI环比0%，同比进一步下降0.1个百分点至1.6%，一定程度上佐证当前的CPI通胀压力主要源于供给冲击。CPI环比0增长。食品价格环比由负转正上涨0.2%，其中鲜果价格环比上涨10.1%，单项拉动CPI环比上涨0.2%，去年部分水果减产导致今年库存不足，叠加“厄尔尼诺”的影响导致今年极端天气事件增多，预计6月水果涨价势头将明显减缓。猪价环比下跌0.3%，统计局解释是天气变热导致需求下降所致，但高频数据监测5月价格环比仍涨，6月以来猪价温和上行，可能将接替鲜果项支撑CPI抬升，但可能将继续受到猪肉项权重调降的抑制。非食品价格环比0增长，节后出行需求下降与成品油价格调升形成对冲。
2、5月PPI同比增速回落0.3个百分点至0.6%，其中翘尾因素约贡献0.6%，新涨价因素为0，PPI环比涨幅收缩0.1个百分点至0.2%。生产资料价格环比上涨0.2%，采掘工业价格环比上涨1.9%涨幅扩大1.1个百分点，原材料工业与加工工业价格环比分别下降至0.2%、0%。生活资料价格环比抬升0.1%有所回落。分行业来看，5月环比涨幅靠前的行业依然是石化与黑色产业链，石油和天然气开采业、黑色金属矿采选业、石油加工业分别环比涨价4.2%、2.2%、1.8%，此外烟草制品业环比涨幅回落至0.2%。
3、预计6月CPI同比可能将进一步小幅抬升，猪肉项可能接力鲜果项支撑CPI同比走势，我们依然坚持CPI同比难以破“3”的温和通胀的观点，此外从核心通胀数据来看仍趋于下行，以及后续中美贸易摩擦的不确定性，总需求层面并不支持通胀大幅上涨。预计PPI同比将进一步回落，并于9、10月份创下新低，6月翘尾因素将进一步下降约0.3个百分点，基数效应的变化仍是后续PPI走势的重要影响因素。
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