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中国真的减持了美国国债吗？

2010年02月18日16:29

中国去年的经常账户盈余下降了﹐那么中国对美国国债的热情有没有跟着降温？
这就是最新美国国债海外持有数据所揭示的新闻。截至去年12月底﹐中国大陆持有的美国国债从去年5月份的峰值8,015亿美元下降到7,554亿美元。中国同时持有了更多较长期限的美国国债。日本在纸面上再次成为美国国债的最大海外持有者。
但在这些鲜明的事实后面﹐实际情况却并非那么明朗。其实并不清楚中国到底是不是在脱手美国国债﹔也很难下结论说它更偏好短期还是长期美债。
为什么这么说呢？关键要看英国和香港的美国国债头寸。过去一年﹐两地头寸均至少翻了一番。截至12月底﹐英国持有总量为3,025亿美元﹐香港为1,529亿美元。分析人士估计﹐美国财政部国际资本流动数据中﹐两地所持美国国债有很大一部分──可能多达一半──实际上源自中国。出现这种问题是因为﹐在香港和伦敦等金融中心﹐美国国债常常是客户委托持有。对于数据的编制者来说﹐要追踪美国国债的最终持有人是不容易办到的。
有充足的理由认为﹐中国持有的美国国债数量比国际资本流动数据“中国大陆”一栏所显示的更多﹐也有理由解释为什么这种隐匿办法适合于中国政府。为了保持美元兑人民币汇率稳定﹐并维持巨额国际收支盈余﹐中国的央行别无选择﹐只能让这部分盈余回流进美元资产。而美国国债仍然是中国存放外汇储备最方便、最安全的地方。
与此同时﹐间接购买美国国债在政治上也适合中国。中国国内的批评声音说﹐作为一个“发展中”国家﹐中国还在不断地支持美国政府挥霍无度﹔而表面数据显示大陆购买的美国国债正在回落﹐正有助于缓和这种批评。数据还让花钱大手大脚的美国决策者有所清醒﹐而不是一味地以为中国将会永无休止地抢购美国的债务。
目前中国看起来并没有恐慌。至少官方数据显示﹐5月份到12月份﹐它持有的短期国库券下降1,407亿美元﹐降幅67%。这在很大程度上缘于债券到期﹐而不是被拋售﹐并且中国仍在继续购买期限在一年以上的美国国债。
如果通货膨胀加剧﹐美元贬值﹐或投资者开始因美国的财政赤字而却步﹐这些期限更长的债券或给中国带来损失。所以如果中国真地是在增持更长期限的美国国债﹐这说明它对美国债务水平失控的担忧﹐并不像它说的那样严重。
Andrew Peaple

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关键词：美国国债 国际资本流动 Andrew 人民币汇率 国际资本 美国 中国 国债 减持