20190617-银河证券-零售行业：便利店行业规模红利仍有待释放，维持推荐评级

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1. 中国便利店行 业 仍处在成长阶段 ， 市场规模与格局均 存在提升空间
2012 年以来我国便利店行业 销售额总体增速超过百货和超市，年增
速稳定在 10%左右；但规模 在零售行业中市场占比较低，便利店销售额
占社会零售比重仅为 0.13%。 龙头品牌主要集中为区域化发展，便利店品
牌数量两百余个，2018 年前十大品牌的门店数之和仅占 32%，便利店行
业销售额 CR5 仅为 39.2%（对比成熟市场超过 90%）， 行业集中度具有较
大提升空间。
2. 结构性 供求关系不匹配 ， 测算 未来 行业规模有 仍有 2-3 倍 倍 的增长空间
中国人口密度/城市人口密度分别已达到 145/2477 人/平方公里的规
模，庞大的消费者基础带来巨大的行业发展空间。预测四线及以上级别城
市有发展便利店的市场空间，行业饱和的人均消费客单价为 500 元，成熟
稳定的单店辐射程度为 2200 人/店， 未来我国便利店行业可以实现 门店 数
量 量 49 万家，总体市场规模有望达到 5400 亿元人民币（2018 年 CCFA 统
计便利店（含石油系）门店数量 12.20 万家，营收 2264 亿元）。 。
3. 中国 本土零售商如何享受便利店行业 发展 带来的 市场 红利？
主要源于便利店的自身进化驱动：①加速门店的 密集化布局， 推进门
店数量增长， 以加盟的方式加速规模的扩张， 形成 区域 规模效应；同时 通
过 与外资合作或 大品牌收购兼并小品牌 进行跨区域发展 ，提高行业集中
度；② 升级 店内商品与服务，大力发展即食食品和自 有 品牌产品，积极
开发便利多样的服务，多角度提升毛利率；③ 优化 自有 供应链 系统 ，助力

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