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周游华尔街／利差交易
风险大增
【经济日报╱欧代克（Jeff Opdyke)】
2010.02.22 03:01 am
当前外汇市场瞬息万变已导致利差交易（carry trade）的风险大增，汇价非常容易因经济情况或货币政策的转变而剧烈波动，令猝不及防的投资人蒙受钜额亏损。
每天都有数十亿美元流入利差交易，利差交易是指卖出美国、日本这些低利率国家的货币，同时买进澳洲、巴西等高利率国家的货币。
这种套利机会可能持续存在数年，但投资人在投入利差交易前必须先认清一个事实：一旦汇价逆转，就会对套利者造成意外的亏损。
此外，利差交易通常涉及高度的财务杠杆，交易商为了提高报酬率，杠杆倍数动辄高达500倍，因此这种交易会令人提心吊胆。
2008年秋季就出现过类似的情形，当时交易商在金融危机期间急忙转进美元避难，导致卖出美元及日圆、并买进高收益货币的套利者因高受益货币剧贬而蒙受钜额亏损。
HiFX公司执行长萨荷塔说，许多散户把利差交易视为致富之道，但「我认为这很容易招致破产」；HiFX协助企业及个人管理汇率风险。
从事利差交易的投资人相信，长期而言，高利率货币兑低利率货币可望升值。近来套利者流行买卖低受益的美元，并买进高收益的澳元。
交易商除了会因汇率变动产生庞大获利与亏损，每天也能赚进利差收益。
假设某交易商建立100万美元的澳元部位（以近来汇率计算约相当于88.9万美元的美元部位），而且把杠杆倍数放大到400倍，那么这家公司起初仅须投入2,225美元。
事实上，这家公司每日可因美国与澳洲间的利差而赚进78美元，要是一整年都维持交易，年获利可达2.85万美元。
可是问题在于，美元兑澳元汇价并非固定不变，而是持续波动，而且随时都可能反转。
线上货币交易业者Forex.com首席外汇策略师杜蓝指出，当前外汇市场尤其瞬息万变，因为市场无时无刻都在反映专业投资人对风险的看法。机构投资人今天可能积极从事利差交易，明天可能因畏惧风险而收手不玩，散户的血汗钱很可能因趋势反转而付诸流水。
更糟的是，出乎意料的坏消息会拖累货币剧贬，导致反应不及的散户亏钱。举例来说，货币交易商今年初因澳洲央行升息而卖出美元、买进澳元，看好澳洲央行在2月初集会时会进一步升息，不料升息期望落空，导致澳元在一夕间重贬。
（作者Jeff Opdyke是华尔街日报理财专栏作家／编译于倩若）
【2010/02/22 经济日报】
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