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债市参考2019年7月2日
中行交易员：符安妮、陈丹颖、许敏耀、丁昂
【每日关注】
6月财新中国制造业PMI为49.4，前值50.2，四个月来首次落于荣枯分界线以下，显示中国制造业景气度明显下降。财新智库钟正生表示，逆周期政策的进一步发力十分必要，新基建、高技术制造业及消费等可能成为政策的主要抓手。
6月美国ISM制造业PMI为 51.7，创2016年10月以来新低，预期51.0，前值52.1。就业分项指数54.5，前值53.7;新订单分项指数50，前值52.7。6月美国Markit制造业PMI 终值50.6，预期50.1，前值50.1。
【市场评述】
银行间资金市场--资金面宽松
周一，央行发布公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收逆回购到期、政府债券发行缴款等因素的影响，故不开展逆回购操作。当日有1500亿元14天逆回购到期，因此净回笼资金1500亿元，但流动性依旧保持宽松格局不变。货币市场各期限加权利率再次走低， DR001最低成交在0.85%。6月以来，货币市场流动性持续保持较高水平。上周五顺利跨季之后，多数市场机构预期7月份资金面将边际收敛至中性状态。因此，预计近期央行可能会暂停公开市场操作，从而自动回笼部分流动性。昨日央行暂停公开市场操作符合市场预期。本周陆续将有1900亿元公开市场逆回购到期，考虑到目前的流动性水平，预计本周货币市场仍将保持平稳运行。
利率债市场--收益率下行
周一，债市成交活跃，受财新制造业PMI低于预期影响，收益率下行1-2bp。一级市场方面，下午农发进行了3y和5y债券续发行，机构们热烈投标，两支券的发行结果均比预期低1-2bp，且全场倍数达到6-8倍。二级市场方面，受周末中美两方首脑在G20会晤后重启贸易谈判的声明，早盘中长端活跃券上行2bp左右开盘。不过期货开盘不久就强势拉起。9点三刻财新公布了6月制造业PMI低于预期和前值，且为时隔三个月再度落入收缩区间。结合周末出炉的官方制造业PMI数据，进一步证明制造业运行状态不佳，经济增长或将继续承压。数据不及预期，叠加资金面继续宽松，使得期货不断走高，现券也收复早盘跌势。最终T1909收涨0.11%，TF1909涨0.05%。截止日终，5y国债190004成交于3.04%，持平上周五收盘价；10y国债190006下行0.25bp，收报3.2225%；5y国开190203下行2.25bp，收报3.435%；10y国开190210下行0.75bp，收报3.605%。国债长端表现好于中端，国开中端表现强于长端。
信用债市场--收益率震荡下行
周一，信用债市场交投整体活跃，流动性充裕叠加财新制造业PMI数据较弱，收益率震荡下行。短融方面，基金、银行等买盘情绪积极，成交以年内到期AAA评级品种为主，整体围绕估值减点1-5bp成交，具体看3m以内AAA成交在2.6-2.8%不等；6m年底前到期AAA成交在2.7-2.9%。中票市场方面，早盘较为平稳，午后买盘踊跃，卖盘惜售，AAA评级品种各期限均有成交，整体围绕估值减点1-3bp成交，具体看1y AAA3.3-3.5%，2y AAA在3.5-3.8%，3y以汇金为主，成交在3.57%，近5y中油股有多笔成交在3.88%。
利率互换市场--收益率震荡下行，曲线略有变陡
周一，利率互换市场收益率震荡下行，曲线略有变陡。定盘利率7d repo fixing 定于2.29%，较前一交易日下行34bp；3m Shibor fixing定于2.6810%，较前一交易日下跌2.7bp。Repo端，5y repo开盘受周末中美G20重启贸易谈判影响高开在2.955%，之后最高上行到2.96%。随着6月财新制造业PMI数据公布不及预期，利率互换市场收益率开始向下，国债期货跟随拉升，5y repo一路下行成交到最低2.92%。与此同时，1y repo因资金面宽松、fixing低和外资sell flow的影响，下行比5y repo更快，从2.655%下行4bp到2.615%。Repo 1x5曲线变陡到30.75bp。Shibor端，Shibor fixing跌幅扩大，5y Shibor从3.47%一路下行到3.43%，1y Shibor跟随长端从2.98下行到2.95%。
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