基差=现货价格-期货价格,由此可得当现货价格<期货价格,基差为负,此时被称为正向市场,市场资源充沛,供大于求,不同期限的期货合约价格差距以持有成本为基础;当现货价格>期货价格,基差为正,此时被称为反向市场,市场资源短缺,供小于求,投资者持有成本极低至负值;当现货价格=期货价格,基差为0,供需达到平衡。
麟龙投顾指出,基差是期货价格和现货价格之间实际运行变化的动态指标,它可以反映出这两个市场之间的持有成本和运输成本,是套期保值成功与否的基础,基差还具有价格发现功能,即远期现货价=相对期货价±基差。
值得注意的是,基差除了上述作用之外,还对期货市场、现货市场套利交易产生重要影响,具有价格调节功能。从理论上来说,当现货价格<期货价格时,两者之间的差价不会很大,会有一定的上限,即基差为负时有上限,于是当基差绝对值超过持有成本时,市场可以进行套利交易,从而纠正不合理的价差。
然而,基差也有其风险。一般来说,基差的风险来源于四个方面:一是现货价格和期货价格不规律的波动;二是储存成本、运输成本等持有成本因素发生的变化;三是套期保值交易时期货价格对现货价格的基差水平变化;四是被套期保值的风险资产与套期保值的期货合约标的资产不匹配。
最后,麟龙投顾指出,当基差走强时,正向市场现货价格-期货价格的绝对值越接近0,反向市场现货价格-期货价格的绝对值越远离0;基差走弱时正好相反,投资者可以依此制定相应的政策。