楼主: skysmiley430
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why CMS has constant duration? [推广有奖]

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skysmiley430 发表于 2010-2-26 15:08:58 |AI写论文

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why CMS has constant duration?

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关键词:constant Duration ration ratio ATION constant Why Duration CMS

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沙发
jumboichigo 发表于 2010-2-27 21:07:31
I don't think so...

藤椅
矿主 发表于 2010-2-28 10:03:54
最好给出你的理由,这样节省讨论时间,另外也可以跟你学习一下

板凳
irvingy 发表于 2010-2-28 23:08:58
that' not true, maybe you mixed up maturity/tenor and duration

if cms had constant duration, it would be called cds instead

also, duration of swap is not well defined

报纸
skysmiley430 发表于 2010-3-3 10:58:09
Specifically, I mean the duration of the Received leg is fixed.

From Wikipedia, A constant maturity swap, also known as a CMS, is a swap that allows the purchaser to fix the duration of received flows on a swap.
三人行必有我师

地板
irvingy 发表于 2010-3-3 11:03:53
that "duration" actually means tenor

7
skysmiley430 发表于 2010-3-3 11:16:13
From Baidu:

  CMS(Constant Maturity Swap)是一种掉期(利率交换)协议形式,它使得购买者能够锁定所收到现金流的久期。
  在一般的利率掉期协议中,交易双方约定在一定时期内,在一笔象征性本金数额的基础上互相交换不同性质的利率(包括基于不同基准的浮动利率、固定利率等)款项的支付。CMS的特点是交换双方中,一方的利率会根据市场上的掉期利率(不是LIBOR)进行阶段性调整;另一方的利率则一般是LIBOR、固定利率或其他形式的有固定期限的利率。
  例:假设现在的利率互换市场上,六个月LIBOR是5.0%,三年期的掉期利率是6.5%,则现在六月期LIBOR和三年期掉期利率之差为150个基点(一个基点=0.01%)。若一个投资者认为六个月LIBOR和三年期掉期利率在未来两年内的平均差值将达到50个基点,那么他可以签订以下的CMS协议
  收到:六个月LIBOR
  付出:三年期掉期利率 - 105个基点
  在每半年中,
  1. 若 三年期掉期利率 - 六个月LIBOR > 105 个基点, 则投资者有资金流出
  2.若 三年期掉期利率 - 六个月LIBOR < 105 个基点, 则投资者有资金流入
  由于现在两者之差是150个基点,因此最初六个月投资者将支付45个基点。但是若投资者的假设正确,即未来两年内三年期掉期利率和六个月LIBOR之差的平均值的确为50个基点,那么投资者将赚取55(=105-50)个基点的利润。这份协议的优势在于三年期掉期利率和六个月LIBOR差额究竟在未来哪一天开始缩小并不重要,只要它们的差额平均值小于105个基点,投资者就能获得收益。而如果签订DIRF(Differential Interest Rate Fix),由于投资者并不确定何时利差会变小,同样不能获利。
三人行必有我师

8
skysmiley430 发表于 2010-3-3 11:19:56
  在CMS出现之前,公司经常利用利率掉期协议将浮动利率转化为固定利率以锁定风险。但利率掉期协议的久期会随着到期日的接近而变短,会造成敞口风险,不利于公司对负债进行久期管理。但是CMS可以解决这个问题。假设公司需要将负债的久期维持在5年左右,他可以签订如下的CMS协议:
  收到:6个月LIBOR
  付出:5年期掉期利率 – 35个基点(这个数字是我们假设的)
  签订这个CMS协议后,随着时间接近协议到期日,负债的久期仍然固定在5年左右。

用Bloomberg调整一个CMS的valuation Date,我也发现duration 不怎么变
三人行必有我师

9
irvingy 发表于 2010-3-3 11:33:38
你先定义一下利率互换的久期

一个fair swap,初始价值为0,你怎么定义久期

10
爱萌 发表于 2010-3-3 13:43:33
学习中,看看,学习了
最恨对我说谎或欺骗我的人

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