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截止 7 月底，北上资金持股市值为 10544 亿元，总持股市值和日均交易量 整体相对稳定。7 月北上资金整体温和净流入，净流入总金额 120 亿元， 较 6 月的 426 亿元明显减少。7 月以来市场出现震荡调整，北上资金净流 入也随市场走势有所下降。今年以来，可以明显看出北上资金流动和市场 走势的趋同性加强。截至 7 月底，今年北上资金累计净流入已达到 1084 亿元。
当前 A 股市场估值存在一定的修复空间，内外部环境相对较好。政策方 面，政治局会议凸显经济下行压力存在，逆周期调控有望加码但整体保持 定力，流动性边际宽松预期升温以及结构性稳增长措施有望对股市构成有 效支撑。中美贸易方面，中美第十二轮经贸磋商结束，第十三轮磋商将于 9 月在美举行，中美双方进入新一轮谈判阶段，长期复杂性依然存在。8 月底，MSCI 将再次扩容，A 股纳入比重将从 10%提升至 15%，我们预计 本次扩容将带来约 1400 亿人民币的海外被动增量资金。根据此前的经验， 外资又将提前布局相关成分股，因此 8 月北上资金持续净流入的趋势预计 保持不变。
板块配置：主板、中小企业板、创业板的配置比例分别为 82.63%、 12.12%、 5.26%。和 6 月底相比，主板比例下降-0.70%，中小企业板和创业板比例 分别上升 0.29%和 0.41%。北上资金在各板块间的配置比重相对稳定。
行业配置：行业持股市值分布相对稳定，市值占比最大的行业为食品饮料、 家用电器、非银金融、银行、医药生物等，外资仍比较偏好大金融、大消 费龙头。和 6 月底相比，从持股市值的变化来看，家用电器、银行、农林 牧渔、机械设备、电子持股市值增加较多，均超过 30 亿元；食品饮料（-89.26 亿）持股市值下降最多，其他下降较多的行业还有非银金融（-45.34 亿）、 化工（-13.25 亿）等。从持股市值占比的变化来看，农林牧渔、机械设备、 电气设备、家用电器、电子等行业占比小幅上升，食品饮料（-1.12%）、 非银金融（-0.57%）占比下降比较明显，其他行业占比相对稳定。
个股配置：和 6 月底相比，北上资金持股市值增加较多个股为美的集团、 招商银行、三一重工、万科 A、中国国旅、牧原股份等，持股市值减少较 多个股为贵州茅台、伊利股份、大族激光、中国平安、泰格医药、上海机 场等。北上资金持股占比增加较多个股为欧普照明、华贸物流、卫士通、 粤泰股份、光环新网等，持股占比减少较多个股为大族激光、泰格医药、 上海机场、海能达、ST 安通等。
风险提示：经济超预期下行风险；海外市场大幅波动风险；相关改革落地 不及预期风险。
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