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A股公司跟踪研究学习——中环股份会议纪要
Q: Q2毛利率中多少是存货备抵损失，从去年Q3到今年Q2总共多少存货备抵损失，是否可以在下半年出货后回转？对下半年Q3毛利率影响？
A: 9-10亿损失，到今年上半年总共20亿， EOQ大概10亿，在陆续出货后会回转，回转幅度无法预测。
Q: FBG成长了30亿主要是什么运用什么原因，动能可否持续到下半年？
A: 大部分是lcd driver, 还有一些消费电子，因为消费电子在Q2也是旺季，我们认为在Q3可以持续，可能还有成长空间
Q: Q2中nor flash business成长与communication最为显著，主要原因是5g还是手机还是一般网通设备？
A: 手机比较少，communication主要是网通设备比较多。
Q: 请问对于Q3毛利率的预测是多少？
A: 如果Q3价格稳定，跌价损失会减少因为有部分回转，Q3毛利率持乐观态度。
Q: 19nm slc nand和19nm nlc nand什么时候开始贡献营收？
A: Q3开始陆续贡献营收。
Q: 今年资本支出将近150亿，请问是把目前12寸2w片制程全部提升吗？产能会提升吗？
A: 片数还是2w片，但是制程技术提升，nand Flash从36nm全部变成19nm，12寸nor全部从75nm变为55nm。
Q:旧产品36nm 的nand和75nm的nor在哪里生产？
A:36nm尽量少生产，除非客户需求。不然全部转向19nm，对成本有帮助，随客户有更多的产品可以提供。虽然片数没变多，但是颗粒数变多。 75nm大部分转向8寸晶圆，12寸厂主要做55nm和48nm。
Q: 布局5G的情况，什么时候开始贡献营收？
A:公司不会直接与5G有关，memeory现在已经有一些营收，等5G开始爆发时，公司参与度会提升。
Q: 19nm开始贡献营收，还会外购rom吗？输货给任天堂吗？
A: 部分会继续对外采购，很多已经自己取代。
Q: nand slc报价趋势？
A: 价格目前跌得很厉害，但是基本已经稳定，会不会回涨暂时无法预测。
Q: nor flash已经谷底？腾讯switch的事件影响？
A: nor flash已经到谷底，有机会翻身。与任天堂的合作转好对我们nor有帮助。
Q: 你们预计未来价格和出货量在Q3会有多少的下降?
A: 在价格方面，我们认为价格已经趋于稳定，在出货量方面，Q3本身就是旺季，出货量会好于Q2。
Q: 140亿会增加nor和rom多少产能？
A: 140亿中，rom 和nor的片数不变但颗粒数增加，19nm vs 36nm增加一倍，55nm vs 75nm增加40%-50%。rom充分供应，有多少供多少，产能增加与否无影响。
Q: 19nm mlc和nlc nand 目前的进度？
A: 目前研发完成，几乎全部由客户都在qualification，预计第三季和第四季大量生产。
Q:5g基地台对nor flash的nand flash 容量需求，是否对小容量需求较多？
A:应该是对大容量而不是小容量，communication和物联网的对小容量需求多，而基地台是大容量。而公司在5G方面并没有专门布局，产品都可以用，而旺宏产品质量是非常好的，我们都准备好，客户要用到的时候5G好的时候，客户都会来找我们拿。5G是非常注重品质的，而旺宏的品质是非常好的，所以这方面我们是乐观看。
Q:3d nand目前进度如何，是否仍在研发96层？
A:我们现在的目标是192层，希望能在2021年完成。
Q:日韩贸易对旺宏会不会有影响？
A: 现在情况比较混乱, 对旺宏至少没有什么利空，但是利多也暂不清楚。
Q:nor flash价格进入谷底的背后原因，陆厂有没有退出，价格回升是否看到迹象？
A: 价格已经杀的不像样了，好的陆厂也并没有退出，大家杀到不能再杀的时候也没有意义了
Q: TWS对nor的影响？
A:这个确实不错，nor有相当好的相关性，有相当大的出货。
Q: tlc对公共市场是否有替代效应
A: 主要还是看什么样的市场，如果公共市场注重速度、质量、可靠性，slc不会被tlc取代，如果看中成本，tlc远远胜于slc。
Q: 第三季下半年展望如何？
A: 第三季向来是旺宏的旺季，第三季相对上半年，我们认为是非常乐观。
Q: Q3展望那个产品线较强？
A：Q3每个产品线都会很强 RAM也很强，nor价钱平稳，出货量增加，nand也看到回稳，数量上增加，价格也回升了一些。
Q: 目前旺宏在新的车用nor flash上以达到50%的市场占有率，有机会继续爬升吗？
A: 50%我们没有给过，但在车用上一直爬升，有机会继续爬升。
Q: 48nm nor何时开始量产？
A: 48nm是55nm的改良型，事实上已经量产，但是主力供货是55nm，如果客户特别需要48nm合适的话我们也会提供。
Q: 库存的合理水准是多少亿？
A: 希望在100亿左右。
Q: Q4188亿产品分布？
A: 大概是rom比较多，flash比较少，如果出货快，188亿会快速降低。
Q:Q3、Q4折旧是多少？
A: 差不了多少,140亿到明年才会加进来。
Q:之前提到在下半年会有存货的write back, 是存货的write off还是像16年一样上半年write off下半年write back？
A: 二者都有，两个都会同时发生，如果货好畅销基本没有write off, 如果或暂时不好卖，既有write off 又有write back。
Q:75nm nor 和55nm占60%，有没有 breakdown的数值？
A: 现在没有，只有overall数值。
Q: nor flash今年和去年加起来产值多少, 产品好比不好的跌幅差多少？
A:今年去年一直稳定下跌,Q2差不多下跌到谷底,我们预计会维持平稳，有没有机会往上爬不敢预测，产品不好的跌起来的会很快，反弹的时候产品品质不好的弹不起来，品质好的的先弹起来。
Q: 今年下半年衰退幅度？
A:价格会维持稳定，数量不会衰退，Q3会起来。
Q: 目前会先做plc还是qlc？
A: 第一步做plc，12寸产能2w片/月， 8存产能47000片/月。
Q: 未来19nm对毛利有帮助吗？
A: 有。
Q: 对未来库存控制是否更好？
A: 外供对库存更好控制。
Q: 19nm slc目标市场领域？搭载容量是多少目标市场？
A: 公共、汽车，搭载容量从2g 4g 8g 16g 甚至32g 逐步提升。
Q: 19nm slc成本会crossover 吗？
A: 已经crossover了，我们今年小量的试产已经crossover了
Q: 5G基地台和4G基地台相比存储容量上会有多少的上升？
A: 具体数字暂不清楚，但是基地台的数量增加了很多，5G需要很密布，而厂商对旺宏的采用也是关键，以前都是采用两家西方的厂商，今年旺宏也qualify进去了，这是给我们带来最大影响的。
Q: 5G的发展目前主要由中国主导，大陆采用旺宏的意愿高吗，中美贸易战对此会不会有影响？
A: 跨进去时最重要的，旺宏的质量是达到要求的，选不选择要看政治决定。
Q: oled市场和lcd相比有明显提升？
A: 刚开始有，现在没有大多差别。
Q: 目前工厂fab产能利用率？
A: Q2达到90%。
Q: 公司自2018年起又开始CapEx Cycle，所以公司长期的运营策略是什么？
A: 半导体行业要保持毛利，必须要技术先进，还要制程技术的进步，只有足够的量才能保持毛利绝对值的增加，而不只是百分比而已。这样就不得不做CapEx。投资142亿的支出带来的折旧的增加，我们也在算多出来的折旧部分，先进的技术和产能的增加，这个产能的增加是颗粒数，如果是片数还要更多，这个产能的增加是不是可以抵消掉折旧增加的部分还有多余的利润，我们的预测是有我们才做这个投资，如果不做CapEx的投资，在竞争之下至无法生存的。
Q: 每年多上EPS由ROM 提供？
A: 没有这么稳定，客户需求没有办法预测，每一年每一季都在变化。
Q :对于plc 和slc 旺宏更倾向于哪个？
A: 目前更倾向于slc，和其他公司相比比 plc的产能不够大，不能站在有利的竞争地位。
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