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A股公司跟踪研究学习——正邦科技纪要
【董秘 王总】：
1、中报数据： 本次中报销售收入同比下降6-7个点，主要是因为饲料。饲料的结构在中报里体现出变化，猪料占比接近60%，其他接近40%，猪料占比进一步提升；禽料上半年行情可以，但我们禽料主要是合资公司经营，有一家合资公司关闭，所以禽料在今年上半年也没有特别好的一个表现。猪料受整个猪瘟的影响，同比下降比较多，数据还比较正常。
2、板块间盈利情况：养殖板块亏损，兽药、农药和饲料三个板块盈利。养殖板块除了经营上的亏损以外，总部费用需要分摊。因为总部这边比较大的财务费用主要是由养殖产生，养殖亏损大概4个亿左右。我们自己测算的上半年成本应该在14.3元左右。
3、生物性资产：生产性生物资产这块还在持续增加，目标在后面两个季度均环比提升20%-30%左右。
4、成本：下半年的成本预期还是会增加，主要是因为母猪的外购，自己的留种，以及防疫成本的增加导致，但是具体能增加多少还需要观察。
【提问环节】：
Q：您预估下半年成本上升幅度多大？咱们之前有一些仔猪购入，防疫支出在3季度是否会有进一步增加？
上半年仔猪外购成本预计增加3个亿左右的成本。下半年出栏体重现在来看估计是偏高的，反推过去还是会增加一些，包括防疫成本会增加一些，具体成本要等3季报来看。
Q：2020年成本端防疫支出上相对今年来说是否有所下降？
明年的成本相对今年下半年来说是能稳定住的。下半年的增长主要还是外购，一旦趋于稳定，自己的育种包括留种提升上来的话，明年成本相对来说比较可控。
Q：今年咱们650到700，明年可能会900到1000之间，您觉得后年产能的，包括待建产能，包括生产性生物产能，包括未来的整体规划能跟的上吗？
我们对增长速度还是比较有信心。2021年相比2020年还是增加，目标是朝30%左右的速度去努力。正邦在这几年大家其实也都看到了，一直在努力，猪瘟这个事件对于出栏量造成了一些短期的波动，但是现在随着时间的推移，在防疫方面执行力的提升，所以我们对于未来的增速还是越来越有信心，也还是继续朝着这个目标去努力。我们现在有发一个可转债，16亿，还是投入到养猪固定资产建设这一块去运作的。
Q：上半年公司仔猪销售量有多少？
20万头。
Q：下半年仔猪销售规划如何？
下半年整个销售结构还是根据各地的情况来的，从7月份来看仔猪的销售比例是很少，而且现在大猪也出的比较多，没有特殊情况的话，仔猪的销售比例会比较低，有部分区域感觉到这个风险比较大，或者说有提前出栏，或者说有配比不均匀的情况。
Q：上半年外购母猪的量有多少？ 下半年预计增加多少外购母猪量？
上半年外购母猪比例不大。下半年自己育种,留种占比会比较大，外购占比低。
Q: 销售结构中，公司加农户和自繁自养的情况？公司加农户对疫情的防疫难度较高？
现在来说整个公司+农户也好，或者是自繁自养也好，防疫本身的方式应该都成熟了，执行力上也比较好，我们来看公司+农户这种方式还是可以的，防疫效果还是挺好的。因为今年的新增产能重点发展区域是云贵川和广西，所以这几个区域决定的特征就是公司+农户的占比会更高一些。
Q：能繁母猪数量？
截止6月底能繁母猪30万头。下半年后两个季度都争取在20-30%增速。
Q：7月出栏价格数据和行业差异大，8月出栏价格情况？
7月主要是因为华东地区有疫情，加快出栏。后面出栏价格难预测，要考虑具体产地疫情情况。
Q：成本14.3元/公斤上半年，下半年成本情况？
下半年成本会增加但幅度不大，有外购仔猪情况和防疫成本增加，以外购仔猪增加成本为主。防疫支出增加幅度会下降，防疫体系逐步完善。仔猪外购情况下半年也会减少，育种和留种会增加。上半年外购仔猪数量70万头左右。
Q：上半年禽料板块表现不如行业原因？未来计划？
公司个别厂关闭。公司未来朝猪料为主转型，目前也是占比不断提升，会可能逐步减少禽料生产。
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