英国退欧风暴强势来袭，但英债迄今仍安然无恙

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      路透伦敦 4 月 3 日 。 尽管英国退欧引起种种混乱局面，但有一样仍保持坚 强而稳定(strong and stable)--借用英国首相特雷莎梅(文翠珊，Theresa May)形容她领导地位时所用的措辞--那就是对英国公债的需求。

      最近几年，政治危机曾推高希腊和意大利等欧元区国家的借贷成本。

      在英国，议会三度否决了特雷莎梅的退欧协议，而且也没能找到替代退欧 方案，尽管特雷莎梅周二宣布将与工党会晤以打破退欧僵局，但英国仍可能最早在 4 月 12 日出现混乱的无协议退欧。

      然而，英国规模约 1.5 万亿英镑(2.0 万亿美元)公债的收益率则在下跌。 这主要是因为英国公债主要受全球经济和金融市场的波动影响。英国债市是全球主要债市之一。但其他因素也在发挥作用。

      以下是英国退欧乱局中英国公债需求仍强劲的部分原因。

全球经济放缓

      美联储和欧洲央行对于取消自全球金融危机后出台的刺激措施的计划有所动摇，反映出对全球经济放缓的担忧。

      这一直是推动英国公债收益率下跌的一个主要因素，今年英债收益率与七国集团(G7)其他国家公债收益率同步走低。

      上周英国 10 年期公债收益率跌破 1%，为18 个月以来首见。但周三该收益率反弹至 1.07%，因投资者认为特雷莎梅最新的计划可能降低无协议退欧风险。

仍然是避险资产

      由于英国经济和公共财政难以从上一次的全球金融危机中复苏，英国ZF公债失去了 AAA 的最高评级。但即便如此，仍保持很高的信用评级。

      英国公债的部分吸引力源于英国的良好信用记录，数百年来从未发生过公债违约。英国发行自己的货币，这点亦增强其公债吸引力。

      虽然英国ZF的债务水平在危机之后飙升，但在世道变得艰难时其公债仍被投资者视为避险资产。

      “最终，总有人愿意购买英国公债，除非你把它搞得乱七八糟--比如委内瑞拉和土耳其的情形，”ADM Investor Services 的首席经济学家 Marc Ostwald 表示。

国内投资者占很大比重

      英国国内投资者比如养老基金和保险公司，加上英国央行，他们持有绝大多数英国公债。这降低了外资抛售英债对市场造成严重破坏的风险。

      根据欧盟统计局数据，2017 年，外资持有 25%的英国ZF债券，意大利和法国该比重分别为 30%和 47%。

平均到期期限更长

      当ZF债券到期时，ZF要向债券持有人偿还资金。投资者如果愿意，将有机会把这些资金转移到其他地方。

      与其他可比欧洲公债相较，英债的平均到期期限更长，意味着投资者撤出英国债市的机会更少--这是英债相对稳定的另一个因素。

      欧洲央行数据显示，英债平均到期期限为 14.9 年，法国为 7.5 年，意大利 为 6.9 年，德国为 6.3 年。

英退影响？看看股市就知道了

      英国公债当前的强劲走势或许还反映了英国股市的相对较差表现。在英退进展引发投资者胃口变化时，英国股市和英镑一直首当其冲。

      虽然富时 100 指数今年以来已上涨 10%，但仍与西班牙 IBEX 指数一道处在 2019 年以来表现最差的欧洲主要股市之列。一些本来可以推高英国股市的资金或许已进入债市。

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