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雷达卡
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学习和投资心得：
决定股市中长期走势的核心因素是企业的盈利指标，基本面拐点是市场行情由反弹蜕变至反转的充分必要条件，回顾A股历史走势，可以清晰的看到，每一轮牛市行情的背后均有基本面拐点的出现。从2019年上市公司一季报数据来看，A股已经出现了利润增速触底反弹，ROE水平止跌企稳的迹象。一季度全部A股净利润单季同比增速从去年的-44.7%反弹至9.9%，主板、中小板与创业板净利润同比增速均回升，其中主板上市公司业绩增速由负转正，中小板和创业板上市公司业绩增速跌幅则大幅收窄。从盈利的影响因素来看，一季度全部
A股单季营收增速小幅回升，毛利率改善，三项费用率降低。而且从各行业盈利状况来看，一季度A股行业单季利润增速普遍改善。基于此我们认为2019年的形势与2018年发生了很大变化，变化的核心就是经济复苏与基本面拐点的渐行渐至，上市公司业绩的拐点大概率可能已经出现，市场年初以来股市运行背后的趋势性逻辑并没有改变。展望后市，市场运行的关键因素是经济复苏和上市公司基本面的拐点。结构上看，我们认为龙头公司溢价是未来确定性较强的投资机会。随着四月下旬以来的一波较为明显的调整，当前市场估值水平重新回归到具有吸引力的区间：当前沪深300指数TTMPE、PB分别为11.98倍、1.4倍，均处于基日（2004/12/31)以来的底部区域，当前PE、PB历史分位数分别为30%、15%左右。另外盈利增速的预期也会影响估值水平，从盈利来看2019年上市公司一季报数据显示A股已经出现了利润增速触底反弹，ROE水平止跌企稳的迹象。19年的形势与2018年发生了很大变化，变化的核心就是经济复苏与基本面拐点的渐行渐至，上市公司业绩的拐点大概率可能已经出现。从这个角度看目前的估值水平也是具有吸引力的。因此对于中长期战略投资者而言，当前的A股估值仍然具有吸引力。指数长期上涨的逻辑还是其成份股盈利的增长，因为沪深300指数的标的，涵盖了中国经济的主要行业的龙头企业，长期来看，这些企业的盈利增速会随着整体经济的增长而相应增长。过去10年沪深300指数归属母公司股东的净利润增速高达243%，年化增速达13.14%，持续高于GDP增长。对于未来的盈利增速，我们也是较为乐观的。在“高质量发展”和“产业集中”趋势下，企业盈利状况会好于经济增速，这点我们从最近几年的年报数据就可以看到。
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