经营性现金流OCF浅谈

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经营性现金流的本质是实际流入公司的由于经营活动产生的现金流。
关于计算企业经营性现金流OCF，最原始的公式是EBIT-税+折旧。
由此公式继续往下推导：
EBIT-（EBIT-I）*t+折旧
=EBIT*（1-t）+折旧+I*t

此公式即Ross公司理财书中给出的最常用的公式。但在Bodie投资学书中给出的公式却是：EBIT*（1-t）+折旧

显然，Bodie认为由于债务利息带来的“税盾效应”并不是构成实际流入企业的现金流，因此不予考虑。到底该用哪个公式呢，结合网上搜索到的信息以及实际做题过程中的经验：虽然Bodie的公式更加准确、更符合OCF的本质，但如果题目明显在考Ross公司理财的内容，当然是用Ross的公式更妥：即考虑税盾效应带来的现金流。

饶是如此，Ross在举例时，都假设企业是全权益无杠杆，由于没有债务，利息为0，OCF就变成EBIT*（1-t）+折旧了。哦对了，在杠杆企业估值和资本预算章节中，不考虑折旧、经营运资本和固定资产变动、无杠杆，流向企业的整体现金流FCFF=EBIT*（1-t）=UCF。

计算无杠杆企业估值要用无杠杆现金流以无杠杆企业权益成本进行折算；计算杠杆企业估值要用杠杆现金流以杠杆企业权益成本折算，或者用杠杆现金流以加权企业资本成本WACC折算......公式太多了，死记硬背很容易搞混，最好的办法，就是搞清楚每个公式的具体含义以及适用条件：什么现金流用什么折现率。没事捋一捋，就清晰多了。

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关键词：OCF 经营性 现金流 Bodie EBIT

李卫公 发表于 2019-9-22 19:44
经营性现金流的本质是实际流入公司的由于经营活动产生的现金流。
关于计算企业经营性现金流OCF，最原始的公 ...

厉害厉害，保佑我财管期末^_^