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雷达卡
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学习和投资心得：
优秀的企业会自己找到解决办法，以更快的速度进化和成长，因为需求永远都在：人们对更美好生活的向往。看好中国下一阶段产业升级、消费升级的趋势，因此主要持仓信息产业、高端制造、品牌消费、医疗保健等行业的优质公司。这些方向有很多需要细化的地方，哪些产业是中国有比较优势、适合升级的产业，哪些消费更多受益于居民财富的增长、没有被替代的可能，这些都是我们在形成核心持仓过程中不断思考、不断验证的关键问题。资本市场永远都是有波动的，很多波动是随机的、不可预测的，这类波动我们不会去考虑，更多还是希望追求企业长期成长带来的价值。长期来看，能提供稳定且有吸引力ROE的公司，其价值会不断增长，投资者只是在波动的不同阶段面对有一定差别的价格而已。但当大的宏观条件出现明显转变、行业格局和逻辑发生明显变化时，我们也会做一定调整，这些调整一定是基于中长期考虑的。我们可以设身处地去想，从“理想”和“现实”两方面去评估。“理想”是管理层的主观愿景，可以从公司历年的经营变化、战略动作中去判断，也可以从管理层的履历上获得一些参考；每年的年报和股东大会是一次很好了解公司管理层团队的方式，我们可以跟踪并检验过去管理层所说所做，行业是否跟他们的预判一致、公司战略是否得到了执行、结果是否如期。“现实”是指管理层激励，这一点我们也很看重，包括管理层股权比例和业绩激励情况，因为这些往往会影响到决策机制和执行力度；一般来说，比较稳定的行业更适合集体决策，变化迅速的行业多依赖于核心人物。好的企业应该“让专业的人做专业的事”，投资也一样；评估企业管理层确实是一个很难量化的问题，投资者应该更多关注管理层大的战略方向和执行情况。不同行业对优秀公司的要求是不同的，很难泛泛而谈，就像评测一个拳击运动员是否有潜力的身体指标跟评测一个短跑运动员的存在较大差异一样。但整体而言，行业前景和空间、商业模式和竞争壁垒、公司治理和管理层进取心这三个方面是我最为看重的。对不同的行业而言，三者的评价权重可能存在很大差别。有些行业商业模式和竞争壁垒足够好，其余两个因素相对来说没那么重要；也有的行业商业模式和壁垒一般、增速平稳，但先企业的管理层足够上进和勤勉、管理效率极高，有很大的集中度提升空间。商业模式和竞争壁垒非常重要，因为相对其他两点而言，它的变化更小，可预见性更强。我们当然希望能遇到这三方面的评分都非常正面的公司，但实在太少；如果另外一点不太差的话，有两点很有吸引力也不错。
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