清科季报：2019年第三季度中企IPO数量继续上升，科创板市场崭露头角

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根据清科研究中心数据统计，2019年第三季度中企境内外上市总数量有78家，同比上升20.0%，环比上升14.7%；总融资额为977.52亿元人民币，同比下降51.2%，环比上升20.4%。境内市场成为本季度上市热点，企业上市数量和融资额均大幅上升，其中上海证券交易所科创板市场上市33家企业，占比42.3%，融资472.11亿元人民币，占比近一半，其上市数量和融资金额均位列第一。本季度北上广企业上市数量持续领先，其中北京、广东均有15家企业上市，均占比19.2%，并列第一，上海有13家企业上市，占比16.7%，位列第二。行业分布方面，受益于科创板政策影响，电子及光电设备行业中企IPO数量为16家，占比20.5%，融资额为192.59亿元人民币，均列第一。

2019年第三季度，VC/PE支持的上市企业数量达57家，VC/PE渗透率达到60.3%，融资金额为835.56亿元人民币 。VC/PE机构投资退出收益方面，57家VC/PE支持的中企获得了4.6倍的平均账面回报（以发行价计算），较二季度整体有所上升。

截止10月9日，科创板已申报企业达161家，其审核状态中已受理企业为9家，已询问企业78家，上市委会议通过1家，16家企业提交注册，43家企业注册生效，中止企业为2家，12家企业终止。

图1  2017Q1-2019Q3中企上市数量和融资额

中企境内上市数量、融资金额同比大幅上升，境外市场表现欠佳

图2 2017Q1-2019Q3中国企业境内外上市数量

图3 2017Q1-2019Q3中企境内外上市融资额

上海证券交易所科创板崭露头角

图4 2019年第三季度中国企业境内外上市交易所分布（按数量）

图5 2019年第三季度中国企业境内外上市交易所分布（按融资金额，亿元人民币）

北京、广东、上海IPO数量持续领先

图6 2019年第三季度境内外上市企业总部所在地地域分布

电子及光电设备行业IPO数量、融资金额均领先

表1 2019年第三季度IPO上市中企行业分布

IPO中企VC/PE渗透率达73.1%

图7 2017Q1-2019Q3VC/PE支持IPO与非VC/PE支持IPO对比

图8 2017Q1-2019Q3 VC/PE支持中国企业上市数量及融资金额

上市首日境内市场回报倍数高于境外市场

图9 2008-2019’Q3VC/PE支持中国企业境内外上市（发行时）账面回报倍数

表2 2019年第三季度境内外市场平均账面投资回报统计

2019年第三季度部分机构IPO退出成绩单

表3 2019年第三季度机构IPO退出成绩单

2019年第三季度重点案例分析：斗鱼、复宏汉霖

斗鱼上市，成为今年最大中概股赴美IPO

斗鱼是一家致力于为所有人带来欢乐的弹幕式直播分享网站。目前，斗鱼以游戏直播为主，涵盖了体育、电竞、综艺、娱乐等多种直播内容。

2019年7月17日，斗鱼正式在美国纳斯达克交易所挂牌上市，股票代码为DOYU，发行6738.711万美国存托股（ADS），其中有2246.238万股ADS为老股转让。发行价为11.50美元/ADS，是今年以来中概股最大规模的赴美IPO。在直播平台普遍存在营收结构单一情况下，斗鱼着重于流量运营内容建设、挖掘电竞价值链，摈弃了过度依赖直播的经营模式，从盈利为中心走向以用户为中心，从追逐短期收益走向探寻长期价值。

招股书显示，斗鱼2019年第一季度营收为14.89亿元，相较去年同期增长123.4%。其中，直播收入13.541亿元，同比增长149.2%，占比90.9%；广告及其他收入1.351亿元，占比9.1%；调整后净利润达3530万元，较上年同期增长1.852亿元，扭亏为盈。盈利主要得益于付费用户的快速增长：在这3个月，斗鱼付费用户突破600万，同比增幅达66.7%。

斗鱼在招股书中透露，此次IPO募集资金将主要用于提供更多优质电竞内容，继续增强技术和大数据分析能力，提升用户体验和运营效率，并加大营销力度，以提升品牌影响力、扩大用户基数。

复星医药分拆复宏汉霖赴港上市，港股未盈利生物制药企业将增至9家

复宏汉霖于2010年由复星医药及海外科学家团队合资组建，主要专注于单克隆抗体药物的开发，产品覆盖肿瘤与自身免疫性疾病等领域。目前，复宏汉霖已有1个产品成功上市，2个产品获得新药上市申请受理，13个产品、6个联合治疗方案在全球范围内开展20多项临床试验。

9月25日，复宏汉霖正式在港交所敲钟上市，公司发行价定为49.60港元/股，共发行6469.54万股，收盘报49.45港元/股，彼时其市值为267亿港元。截止目前，成立近十年复宏汉霖尚未取得盈利。

复宏汉霖发布的发售价及配发结果公告显示，预期自全球发售收取的合计所得款项净额将约为30.96亿港元。其中，约40.0%将用于拨付持续进行的核心产品的临床试验、监管备案及注册；约15.0%将用于拨付持续进行的其他候选生物类似药(包括HLX12、HLX11及HLX14)的临床试验、监管备案及注册；约35.0%将用于拨付持续进行的生物创新药的临床试验、监管备案及注册以及开发免疫肿瘤联合疗法；约10.0%将分配至营运资金及一般企业用途。

来源：清科研究中心 余青

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