核心观点:
2019年上半年,中国国际收支实现经常账户、非储备性质金融账户的顺差,国际储备小幅增加。上半年的国际收支数据揭晓以下三点问题:一是,中美贸易摩擦对中国乃至全球多个经济体产生显著的负面影响;二是,随中国金融市场的对外开放,证券投资项目的重要性正逐步上升;三是,根据国际储备数据推测,央行并未放任人民币汇率的无序波动。此外,净误差与遗漏项目规模较大,一定程度上影响分析的准确性。展望2019年全年,我们认为:经常账户顺差规模有望达到2500亿美元左右,非储备性质金融账户保持小规模顺差的概率较高,储备资产“自然增长”,全年增加500亿美元左右。