楼主: tom_lv1
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[股票] 投资决策要受到客观边界条件的限制 [分享]

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tom_lv1 发表于 2019-11-7 08:47:02 |显示全部楼层

             投资决策要受到客观边界条件的限制

                        于德浩

                     2019.11.7

投资决策首先要有可靠的投资模型,其次就是要考虑具体的边界条件限制。

比方说,当前50ETF股价是3.0元,根据股价波动的高斯分布模型,预计股价会在20个交易日内至少达到3.1元的局部高点。因此,这里的投资策略就是,以3.0元现价买入,当股价短期到达3.1元时卖出,获利+3%。

当然,这3%的预期利润是太小了,我们可以借助认购期权加杠杆。如果达标,那么就有一个月+50%的预期获利。第一个问题就是,如果有100万资本金,我们应该投入多少呢?如果我们假定这个模型的可靠度是75%,那么根据凯利公式,我们的投入比例应该是0.75-0.25/0.5=0.25。也就是,100万中,拿出25万投入买认购期权。结果只有两种,符合预期25万就变37万或更多;若看错了,25万就几乎清零。

模型的可靠度是自己的主观把握。只是我认为这个模型或者股价上涨的概率是75%而已,而别的模型或者我的对手方(空方)则认为股价下跌的概率是80%以上。一般来说,市场的预期客观概率是涨跌各50%。当然,具体这个事件真实的上涨概率是多少,这个是永远不会知道的。就是说,我不能因为20天后的结果是上涨,就说当时的上涨概率是90%以上;也不能因为20天后的结果是下跌,就说当时的下跌概率是100%。

企业家是理性冒险家,这是与金融学教授的本质区别。比方说,金融学教授作为投资顾问,估计出上涨的概率是75%,可以买入。企业家作为将军,认可军师的观点,于是他就买入了,期待25万变成37万或更多这个好的结果。而普通人都是风险厌恶的,虽然金融学教授认为胜率更大,但也不会买入。因为他非常害怕出现小概率事件,“万一,25万的投入被清零了呢?”

而赌徒则是寻求刺激的冒险。他们首先不会去预估胜率,盲目的认为,只要有两种结果,就是各占50%的概率。“运气好,就是10万变50万;运气差,就是10万清零。”甚至,即使赌徒明明知道自己的胜算仅是10%,远远小于50%概率的公平博弈,他仍然会孤注一掷。

第二个问题是,当部分达到预期目标时,我们该怎么办?比方说,我们本来预期股价会在20天内从3.0上涨到3.1元的高点。可是,第一天,股价就大涨+1.6%到3.05元,这时要临时止盈吗?一般来讲,我们不应该临场发挥,应该按照既定计划,等到3.1元后再卖出平仓。

如果此时又来一个约束条件,“最晚三天后,这笔钱就得取出。”你是要三天后,再卖出,还是现在有点浮盈的时候就卖出呢?如果有信心的去搏一把,那就是3天后再卖出,毕竟你认为上涨的概率要大于50%。而稳妥的做法,就是第一天的涨1.6%就卖出,毕竟还是盈利的;万一,三天后,股价又下跌回调,岂不可惜?

如果三天后的结果是股价继续上涨到3.1元,你可能就觉得少赚了。“25万本来按预定可以到50万的,现在过早卖出只是35万。”这就是边界条件的约束。很显然,如果你有30天的充分时间,你一定会按原计划等到3.1元再卖出;而当你只有3天期限时,提前2天卖出也是迫不得已的随机应变。

所以,做投资与做企业是一样的,如果你有充分的资本、充分的时间,去获取利润,这是“胜于易胜者也”。而当你的资本有限、时间有限,还想获取同等利润,这是先天不利的,是非常冒险的。



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三重虫 发表于 2019-11-7 10:16:31 |显示全部楼层
感谢分享!
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Ipub 发表于 2019-11-7 15:33:58 |显示全部楼层
“做投资与做企业是一样的,”其实还是有很大不一样的,做企业更大程度是能够企业主自己控制,而做投资更多是有点靠“天”吃饭的意思,不可控因素太多了。当然,做到巴菲特那样,能够进入所投资公司的董事会,那是能控制。。。
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重读柏格森 发表于 2019-11-8 07:47:26 |显示全部楼层
个人的风险偏好  以及  可供选择的资产面   都会让决策变得充满变数
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ypc91917 发表于 2019-11-8 09:44:59 |显示全部楼层
心理约束
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胡明敏 发表于 2019-11-9 21:09:10 |显示全部楼层
谢谢分享
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catchywell 发表于 2019-11-10 11:48:19 |显示全部楼层
Ipub 发表于 2019-11-7 15:33
“做投资与做企业是一样的,”其实还是有很大不一样的,做企业更大程度是能够企业主自己控制,而做投资更多 ...
“做投资与做企业是一样的,”我的理解是在评估和评价的方法论是一样的,同时在您说的落地执行和效果达成层面的确是需要掌控力的支撑
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挥斥猛志及四方 学生认证  发表于 2019-11-10 20:42:13 |显示全部楼层
任何复杂事物虽然在某种程度上可以通过归纳的方法论上升到更高的维度,但是具体来说还是差别比较多的,这也是为何说要具体问题具体分析的原因。做投资和做企业也一样,看着有很多共性,但是同时也有很多异性。就是单论投资本身,就有太多不一样的地方了
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嘿嘿嘿嘿我 发表于 2019-11-11 02:25:15 来自手机 |显示全部楼层
tom_lv1 发表于 2019-11-7 08:47
投资决策要受到客观边界条件的限制                        于德浩                     2019 ...
谢谢
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dsin52 发表于 2019-11-16 12:36:40 |显示全部楼层
凯利的波动率太大了,要降低下注头寸到 账户波动率允许的程度,如果有时间限制,则胜率,赔率,预期都发生变化,导致单子可能不值得做。
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