发帖
雷达卡
投资决策要受到客观边界条件的限制
于德浩
2019.11.7
投资决策首先要有可靠的投资模型，其次就是要考虑具体的边界条件限制。
比方说，当前50ETF股价是3.0元，根据股价波动的高斯分布模型，预计股价会在20个交易日内至少达到3.1元的局部高点。因此，这里的投资策略就是，以3.0元现价买入，当股价短期到达3.1元时卖出，获利+3%。
当然，这3%的预期利润是太小了，我们可以借助认购期权加杠杆。如果达标，那么就有一个月+50%的预期获利。第一个问题就是，如果有100万资本金，我们应该投入多少呢？如果我们假定这个模型的可靠度是75%，那么根据凯利公式，我们的投入比例应该是0.75-0.25/0.5=0.25。也就是，100万中，拿出25万投入买认购期权。结果只有两种，符合预期25万就变37万或更多；若看错了，25万就几乎清零。
模型的可靠度是自己的主观把握。只是我认为这个模型或者股价上涨的概率是75%而已，而别的模型或者我的对手方（空方）则认为股价下跌的概率是80%以上。一般来说，市场的预期客观概率是涨跌各50%。当然，具体这个事件真实的上涨概率是多少，这个是永远不会知道的。就是说，我不能因为20天后的结果是上涨，就说当时的上涨概率是90%以上；也不能因为20天后的结果是下跌，就说当时的下跌概率是100%。
企业家是理性冒险家，这是与金融学教授的本质区别。比方说，金融学教授作为投资顾问，估计出上涨的概率是75%，可以买入。企业家作为将军，认可军师的观点，于是他就买入了，期待25万变成37万或更多这个好的结果。而普通人都是风险厌恶的，虽然金融学教授认为胜率更大，但也不会买入。因为他非常害怕出现小概率事件，“万一，25万的投入被清零了呢？”
而赌徒则是寻求刺激的冒险。他们首先不会去预估胜率，盲目的认为，只要有两种结果，就是各占50%的概率。“运气好，就是10万变50万；运气差，就是10万清零。”甚至，即使赌徒明明知道自己的胜算仅是10%，远远小于50%概率的公平博弈，他仍然会孤注一掷。
第二个问题是，当部分达到预期目标时，我们该怎么办？比方说，我们本来预期股价会在20天内从3.0上涨到3.1元的高点。可是，第一天，股价就大涨+1.6%到3.05元，这时要临时止盈吗？一般来讲，我们不应该临场发挥，应该按照既定计划，等到3.1元后再卖出平仓。
如果此时又来一个约束条件，“最晚三天后，这笔钱就得取出。”你是要三天后，再卖出，还是现在有点浮盈的时候就卖出呢？如果有信心的去搏一把，那就是3天后再卖出，毕竟你认为上涨的概率要大于50%。而稳妥的做法，就是第一天的涨1.6%就卖出，毕竟还是盈利的；万一，三天后，股价又下跌回调，岂不可惜？
如果三天后的结果是股价继续上涨到3.1元，你可能就觉得少赚了。“25万本来按预定可以到50万的，现在过早卖出只是35万。”这就是边界条件的约束。很显然，如果你有30天的充分时间，你一定会按原计划等到3.1元再卖出；而当你只有3天期限时，提前2天卖出也是迫不得已的随机应变。
所以，做投资与做企业是一样的，如果你有充分的资本、充分的时间，去获取利润，这是“胜于易胜者也”。而当你的资本有限、时间有限，还想获取同等利润，这是先天不利的，是非常冒险的。
提升卡
置顶卡
沉默卡
变色卡
抢沙发
千斤顶
显身卡
京公网安备 11010802022788号
