内涵价值计算的时候考虑会计准备金吗？

ztya 发表于 2010-3-25 14:11

ztya 发表于 2010-3-25 14:05

denis301 发表于 2010-3-25 14:01
你可以看看欧洲EEV和 MCEV principle。transfer value 必须以法定准备金为标准。
个人看法如下：会计利润用于衡量当期的经营成果，而实际上，公司无法把会计利润全部transfer给股东，对现有业务，公司必须提取足够的法定准备金和偿付能力资本，因此，在未来，公司实际能够transfer给股东的是由法定准备金决定的transfer value。如果会计准备金基础下的利润大于法定基础下的利润，这部分剩余利润必须留在公司，公司股东对其要求的回报率相当于计算EV的折现率。如果用会计准备金为基础计算transfer value，那么这部分剩余利润实际上就被提前transfer（实际上却没有）了，这样就相当于高估了VIF。反之亦然！

那么，如果会计准备金大于法定准备金呢？

两者取大，还是不管？

如果会计准备金大于法定，那会计利润可能在法定后才能实现，但是公司仍然可以把法定利润transfer给股东，因此还是可以以法定为基础计算。

保险公司偿付能力管理规定

第二十九条
偿付能力充足率不高于150%的保险公司，应当以下述两者的低者作为利润分配的基础：

　　（一）根据企业会计准则确定的可分配利润；

　　（二）根据保险公司偿付能力报告编报规则确定的剩余综合收益。

pengju 发表于 2010-3-25 15:51

保险公司偿付能力管理规定

第二十九条
偿付能力充足率不高于150%的保险公司，应当以下述两者的低者作为利润分配的基础：

　　（一）根据企业会计准则确定的可分配利润；

　　（二）根据保险公司偿付能力报告编报规则确定的剩余综合收益。

呵呵，论述不周，不过对于超过150%的保险公司是可以的。
EV仅是一个理论上的计算结果，其可能不能考虑到所有情况和规定。我仅想从理论上解释其计算方法的合理性，而且这是一家之言，欢迎大家指正：）
另外 ，EV源于欧洲，是否欧洲也有类似的规定，我就不得而知了，如果谁有这些经验，希望能和大家分享。

学习到了，学习到了

经考虑+看了看aviva的eev mannual，我同意denis301的意见

多谢denis301，也谢谢pengju

贴出MCEV principle 中关于required capital 的几条规定，供大家参考！

G5.1 The amount of required capital should be presented from a shareholders’ perspective and so
should be net of funding sources other than shareholder resources, for example subordinated debt
or policyholder funds
G5.2 The level of required capital allocated to each regulated entity should meet at least the
shareholders’ portion of the level of solvency capital at which the supervisor is empowered to take
any action. It would also include any amount “encumbered” by local supervisory or legal restrictions
that prevents its distribution or removal from supporting the covered business.
G5.3 The required capital should include amounts required to meet internal objectives. The internal
objectives could be based on an internal risk assessment or that capital required to obtain a
targeted credit rating.

从中可以看出，required capital 应该从“shareholders’ perspective ”出发，其中应该包含“solvency capital at which the supervisor is empowered to take any action”和“ any amount “encumbered” by local supervisory or legal restrictions that prevents its distribution ”，而且从股东角度 出发还应该包含“amounts required to meet internal objectives”。因此，理论上transfer value应该反映保监会150%的规定，但据我了解，实务中出于各方面的考虑往往不会这么处理。

denis301
说的有道理

10# denis301
你又到处冒泡，真该拍你，不过我完全认同你的看法。呵呵

TEV,EEV里要算准备金，因为对于准备金投资的收益率往往和贴现率是不同的，所以准备金的提前、推迟释放惠变成时间价值，从而影响VIF,最红影响TEV和EEV.
对于MCEV,考虑不考虑都是一样的，因为在MCEV框架下，公司只能赚取无风险利率，贴现率也必须是无风险的，所以准备金何时释放并不会影响最终的结果。
至于你说的问题，其实是涉及到，到底哪些准备金是归属于“支持负债的”哪些是归属于股东多提的，应该反映在资本成本里的问题。

golddust 发表于 2010-3-26 09:50
10# denis301
你又到处冒泡，真该拍你，不过我完全认同你的看法。呵呵

你最近忙完了又出现了，呵呵，期待见到你的新大作